MSCI指數概念股招商蛇口(001979)公司5月銷售平穩 維持較快增速 符合預期 維持"買入"評級
結論與建議： 公司5月銷售情況：公司2017年5月實現簽約面積48萬平方米，實現簽約金額89億元，YOY分別為+34%和+61%，MOM分別為-7%和+13.9%，銷售均價18593元/平米，MOM+22.6%，YOY+20.2%，公司5月銷售情況符合預期。累計來看，公司1-5月共實現銷售面積237萬平米，銷售金額433億元，分別同比增長56.3%和77.5%。公司1-5月房屋銷售均價為18262元/平，YOY+13.6%。 單月銷售增速平穩，顯著好于行業平均水準：從行業整體銷售情況來看，受3-5月多城密集出臺了?限購、限貸、限售、限價?的調控政策影響，5月房地產行業整體銷售延續4月的低迷情況，30大中城市5月銷售面積YOY-39%。而從公司銷售情況來看，公司5月單月銷售面積和金額仍保持較高速的正增長，明顯好于行業平均水平。從銷售結構來看，公司5月銷售均價環比4月有明顯提升，主要由于在一、二線熱點城市的銷售占比較4月有所提高。目前來看公司在受限城市的銷售情況受政策影響程度有限，1-5月的累計銷售面積和金額同比依然保持著較快增長，且銷售結構合理。我們維持原有判斷，公司下半年的銷售增速勢必回落，但對全年銷售情況仍保持謹慎樂觀，預計公司全年銷售仍將保持兩位數的穩定增長，突破千億銷售的目標可期。 5月土地資源獲取積極，整體拿地節奏平穩有序：公司5月新增4個項目，分別位于珠海、佛山、嘉興、杭州等熱點城市，總占地面積74.6萬平方，建筑面積84.7萬平方(公司權益建筑面積53.7萬平方)，權益地價款62億元，占當月銷售金額的70%，1-5月累計拿地金額230億元，與銷售金額占比為53%，公司整體拿地節奏平穩有序，為社區業務的可持續發展提供可靠保證。 盈利預測與投資建議：公司立足深圳前海自貿區，擁有大量優質土地資源，受益于粵港澳大灣區的規劃發展；同時兼具參與雄安新區的開發建設的預期。我們預計公司2017、2018年凈利潤將達到111億元和128億元，YOY分別+15.8%和+15.3%，EPS1.4元和1.62元，按目前A股價格計算，對應PE為14.7倍和12.7倍，PB2.6倍。公司目前估值合理，業績增長空間廣闊，維持?買入?的投資建議。 |
