MSCI指數(shù)概念股上港集團(tuán)(600018)中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)入股上港 協(xié)同共贏 重申推薦
公司近況 上港集團(tuán)發(fā)布公告，同盛投資將其持有的公司15%的股權(quán)（約34.8億股）轉(zhuǎn)讓予中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.45 元/股（較目前股價(jià)折價(jià)12%），總對(duì)價(jià)約189 億元。交易完成后，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)將成為上港集團(tuán)第三大股東。 評(píng)論 中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)船隊(duì)綜合運(yùn)力排名世界第一，其中集裝箱船隊(duì)規(guī)模世界第四，并通過上市子公司中遠(yuǎn)海運(yùn)港口在全球運(yùn)營(yíng)港口業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)入股上港集團(tuán)，港航協(xié)同，將進(jìn)一步提高上港作為國(guó)際航運(yùn)中心的影響力，對(duì)公司形成長(zhǎng)期利好： 利好集裝箱吞吐量增長(zhǎng)和費(fèi)率改善：中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)運(yùn)力169萬箱，2016 年運(yùn)量可達(dá)1700 萬箱。入股后，在未來航線調(diào)配和靠泊安排上有望與上港有更多合作，利好公司集裝箱吞吐量增長(zhǎng)。同時(shí)，在2017/18 年集運(yùn)兩年周期向上，集運(yùn)穩(wěn)步復(fù)蘇的大背景下，公司與船東更為緊密的合作關(guān)系有望改善其裝卸費(fèi)率。 有利于布局“一帶一路”，開拓國(guó)際業(yè)務(wù)：中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下港口公司中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（1199.HK）在海外布局廣闊（2016年海外港口吞吐量占總吞吐量的14%）。入股后，上港集團(tuán)有望依托兄弟公司進(jìn)一步布局“一帶一路”沿線港口，開拓國(guó)際業(yè)務(wù)。 即使不考慮中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)入股的長(zhǎng)期影響，上港集團(tuán)也值得投資： 今年盈利存在大幅超預(yù)期可能：2016 年上港集團(tuán)買入郵儲(chǔ)銀行IPO 股份，持股4.13%，為郵儲(chǔ)銀行第4 大股東，目前采用成本法確認(rèn)投資收益。今年3 月末郵儲(chǔ)銀行公告提名上港集團(tuán)副總裁兼董事會(huì)秘書為郵儲(chǔ)銀行非執(zhí)行董事，如果提名經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，郵儲(chǔ)銀行投資有可能轉(zhuǎn)為權(quán)益法確認(rèn)，這將增厚2017 年盈利預(yù)測(cè)的20%（增加約15 億歸母凈利潤(rùn)）。 基本面持續(xù)復(fù)蘇：1~4 月上海港外貿(mào)箱吞吐量同比增速達(dá)到7.6%，快于去年同期的-0.9%。1~5 月上海港集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)9.6%。 地產(chǎn)項(xiàng)目高價(jià)值：公司尚有軍工路、上港十四區(qū)、星港國(guó)際中心三個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，我們保守估算其總價(jià)值可達(dá)134 億元，相當(dāng)于公司市值的9.3%。 估值建議 目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年19.3 倍市盈率（如果考慮郵儲(chǔ)銀行增厚則為16 倍），遠(yuǎn)低于A 股港口平均的28 倍市盈率。維持目標(biāo)價(jià)7.05 元人民幣，重申推薦。 風(fēng)險(xiǎn) 港口吞吐量不及預(yù)期，地產(chǎn)收入確認(rèn)不及預(yù)期。 |
