MSCI指數概念股大秦鐵路(601006)5月日均運量121萬噸 用電高峰有望維持滿載
事件：6 月8 日公司發布5 月生產數據簡報：2017 年5 月大秦線共完成貨物運量3765 萬噸，同比增長46.96%，日均運量121 萬噸；1-5 月大秦線累計完成運量1.75 億噸，同比增長30.31%。 動力煤需求同比增加，大秦線運量有望維持滿載運營。隨著進入雨季來水量增加，動力煤需求進入傳統淡季。截止5 月底，2017 年三峽上游日均水位均低于去年同期，5 月同比水位下降3m。5 月份6 大發電集團日均耗煤量60.78萬噸，較15 年、16 年同期同比增長2%、11%；截止6 月9 日，6 大電廠煤炭庫存1222 萬噸，低于近五年歷史均值1284 萬噸。隨著夏季用電高峰的來臨，補庫存壓力有望保持大秦線滿載運營。 公路治超、天津港煤炭禁汽運持續，維持我們全年運量4.2 億噸的預期。2016 年9 月開始的公路治超壓力不減，部分線路公路運費提高30%；天津港煤炭禁汽運提前到4 月底，朔黃線在京津冀沒有裝車點且運能已達到極限，煤炭回流主要利好大秦線，維持我們全年運量4.2 億噸的預計。 電氣附加費改革影響有限 我們預計17 年影響業績彈性2.62%。2017 年6 月1 日管內執行國鐵運價的電氣化段的電氣化附加費下調，整車貨物降低0.5 分/噸公里至0.7 分/噸公里。我們預計每年營業收入減少14.8 億元、取消還貸電價成本減少6.3 億元，2017 年凈利潤減少3.15 億元，對應業績彈性2.62%。 盈利預測和投資建議：我們預測公司2017-19 年實現營業收入528.9、535.8、544.4 億元，同比增長18.5%、1.3%、1.6%，歸屬于母公司凈利潤為120.3、121.5、122.8 億元，同比增長67.6%、1.2%、1.0%，對應的每股收益EPS分別為0.81、0.82、0.83 元，給予9.9-10.0 元目標價，對應2017 年10.4XPE。動力煤需求同比增加，大秦線運量有望維持滿載運營；公路治超、天津港煤炭禁汽運持續，維持我們全年運量4.2 億噸的預計；電氣附加費改革影響有限，我們預計17 年影響業績彈性2.62%。維持"買入"評級。 風險提示：雨季來水量高于預期、黃驊港產能擴建加速、京津冀港口禁汽運不及預期。 |
