MSCI指數概念股國信證券(002736)2016年年報點評:經紀業務占比較高 投行整體實力強勁
經紀業務占比較高，業務創新積極推動財富管理轉型。報告期內，公司實現經紀業務手續費55.95 億，經紀及財富管理業務營收占比53.25% ，相比去年營收貢獻下降。市場份額 4.97%，行業排名居前。此外，公司經紀業務以科學投顧、資產配置為切入點，積極布局互聯網證券業務，充分運用大數據等新興技術手段，打造“科學投顧、智慧理財”的大經紀業務體系。此外，公司在互聯網金融也卓有成效，注冊用戶已超過949 萬，“金太陽手機證券”手機證券交易量占比39.36%，互聯網銷售力度與效率持續提升。 投行定位中小企業，建立全價值鏈服務。公司投行業務整體表現亮眼，在報告期內，實現營收26.89 億元，同比增長24.45%；投行業務貢獻占比顯著提升。公司以服務中小企業及民營企業為主的投行特色，構建“3+N”業務格局，建立保薦承銷、債務融資、資產重組、新三板等全價值鏈服務模式，持續提升業務協同效應。報告期內，公司完成IPO項目9 項，募集資金55.35 億元；完成股票承銷46.7 家，市場份額5.53%，行業排名第四。股票再融資33.7 家，市場份額6.10%，行業排名第三。并購重組持續活躍，完成重大資產重組20 家，位列行業第二，創下歷史最好成績；從儲備項目來看，公司IPO 儲備項目90 項，行業排名第七，今年有望貢獻亮眼業績。 自營保持穩健風格，直投趨于多元化。公司自營投資業務仍追求低風險穩收益為主，在確保資產和流動性安全為前提，不斷優化產品配置。在報告期內，公司自營業務實現營收10.61 億元，同比下降81.77%。直投業務依托子公司宏盛開展，進入以基金為主的產業投資領域，探索多策略并行模式。16 年國信弘盛創造了市場上首例券商直投通過新三板做市交易退出的成功案例，業績獲得業內廣泛認可。此外，公司國際化進程也實現快速推進，子公司國信香港與公司投行、固收業務部門進行聯動，公司內部協同效果顯著。 我們認為公司整體綜合實力強勁，各項業務均衡發展，投行業務有望貢獻亮眼業績。我們預計17-18 年EPS 為0.71 元、0.81 元，對應PE 分別為20 倍、17 倍，給予“增持”評級。 |
