MSCI指數(shù)概念股華泰證券(601688)堅(jiān)定互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略 持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
投資要點(diǎn)： 受益股東背景，深耕江蘇，面向全國(guó)。受益于江蘇省內(nèi)營(yíng)業(yè)部數(shù)量眾多以及其他省內(nèi)資源優(yōu)勢(shì)，2016 年公司實(shí)現(xiàn)來(lái)自江蘇省內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入76 億元，占所有營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)收入的45%，遠(yuǎn)超其他地區(qū)。江蘇省內(nèi)營(yíng)業(yè)部實(shí)現(xiàn)毛利38 億元，占營(yíng)業(yè)部毛利總額的45%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)能力遠(yuǎn)優(yōu)于其他省份。截至2016 年末，華泰證券位于江蘇省內(nèi)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)有93 個(gè)，占營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的38%。 堅(jiān)定互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。華泰證券堅(jiān)定互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，擴(kuò)大客戶群體，做大客戶資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，持續(xù)打造以漲樂(lè)財(cái)富通為載體的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)體系，提升互聯(lián)網(wǎng)引流效應(yīng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市場(chǎng)份額排名繼續(xù)保持行業(yè)第一，傭金率約為0.02%，公司在2016 年已將傭金率降至此水平，預(yù)計(jì)下滑空間非常有限。公司著重打造高凈值客戶投顧服務(wù)體系，深入對(duì)接AssetMark 管理服務(wù)體系，加快推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。 充分發(fā)揮并購(gòu)重組優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)"專業(yè)化分工+體系化協(xié)同"的大投行業(yè)務(wù)模式。在投行業(yè)務(wù)方面，華泰證券積極發(fā)掘再融資業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，拓展客戶群體規(guī)模，加強(qiáng)客戶保有能力；提升債券承銷能力，加快創(chuàng)新步伐，拓寬銷售渠道；加大資本介入力度，充分發(fā)揮公司資本、并購(gòu)基金和產(chǎn)業(yè)基金效能，積極促進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。2016 年，公司并購(gòu)重組交易數(shù)量繼續(xù)保持行業(yè)第一、交易金額排名第三。 為打造國(guó)際化投行做準(zhǔn)備，加快Assetmark在財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域深入融合。公司未來(lái)將打造覆蓋各業(yè)務(wù)條線的全球一體化管理體系，不斷提高海外市場(chǎng)服務(wù)能力。深入挖掘投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，為客戶提供全生命周期金融方案。同時(shí)，公司將與AssetMark 公司在財(cái)富管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行深入合作，推進(jìn)技術(shù)平臺(tái)、管理服務(wù)流程優(yōu)化和產(chǎn)品的協(xié)同，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。 主動(dòng)管理規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)前列，多領(lǐng)域布局完善大資管結(jié)構(gòu)。集合資管業(yè)務(wù)中，固定收益投資保持優(yōu)勢(shì)，綜合金融服務(wù)水平不斷提升；定向資管業(yè)務(wù)注重積極提升主動(dòng)管理能力，在銀證業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，委外投資規(guī)模良性擴(kuò)張。專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)逐漸在消費(fèi)金融、租賃、類信貸金融資產(chǎn)等領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，此外公司加強(qiáng)公募基金、私募基金的布局，為大資管業(yè)務(wù)鋪平道路。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017年EPS為0.96元。使用分部估值法得出目標(biāo)價(jià)22.74元，對(duì)應(yīng)2017E P/E23.6x，對(duì)應(yīng)2017EP/B 1.85x，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)持續(xù)低迷，市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。 |
