2017-6-21 14:43| 發布者: admin| 查看: 236038| 評論: 0
MSCI指數概念股南方航空(600029)國際航空樞紐建設持續推進 旺季業績彈性值得期待
南航機隊規模全亞洲第一。南航是國內機隊規模與旅客運輸量第一的航空公司，截止2016年底，公司以702架的機隊規模繼續保持亞洲第一，南航以廣州、北京、烏魯木齊、重慶為四大核心樞紐，搭建航線網絡：利用主基地廣州區位優勢，在澳洲、東南亞等國際航線具備優勢，國內航線布局較為均衡。 供需持續改善，盈利能力將不斷增長。公司機隊規模保持平穩增長，預計2017-2019年增速為8.0%、7.8%和5.5%，受益于經濟結構轉型升級、國際油價低位運行、居民消費升級等因素，航空客運市場將持續增長。伴隨人民幣匯率、油價因素負面影響趨弱，定價市場化推動票價水平整體逐步抬升，公司盈利能力將進一步增長。 油價影響逐季改善，匯兌超預期。由于減產協議延長不及預期，我們預計17年國際油價上行承壓，油價中樞約50美元，低于前期市場預期，預計17Q2-Q4布倫特原油同比+13%、13%、4%，較17Q1大幅改善；公司通過優化負債幣種結構降低匯率敏感度，而人民幣年初至今升值約2.2%，預計到年底大幅貶值概率較低，匯兌損失同比亦將大幅改善。 引入美航進行混改，北京新機場帶來發展新機遇。南航引進美航戰略投資，將有助于公司拓展美國市場；未來公司搬遷至北京新機場后，機場時刻資源的釋放有利于公司擴大市場份額；同時白云機場在18年T2投產后，將從主基地產能釋放中受益。 投資建議：我們認為航空業未來3年仍將保持相對較高景氣，隨著消費升級推動航空出行需求穩定增長，行業競爭格局不斷優化，公司國內線占比高，若宏觀經濟復蘇持續，公司業績彈性在三大航中最大，預計公司17、18、19年EPS為0.55元、0.65元、0.74元，對應PE為16x、13x、12x，給予"增持"評級。 風險提示：航空公司運力投放超出預期，需求增長低于預期，油價大幅上漲，人民幣兌美元匯率與預期不符。 |
