MSCI指數(shù)概念股紫光股份(000938)2016年年報及2017年一季報點評:以客戶需求為導(dǎo)向 打造IT全產(chǎn)業(yè)鏈布局
事件：公司近日發(fā)布2016年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入277.10 億元，同比增長107.56%，實現(xiàn)凈利潤8.15 億元，同比增長435.52%。公司發(fā)布一季報，實現(xiàn)營收77.7 億元，同比增長152.9%，凈利潤3.16 億元，同比增長696.76%。 核心觀點：公司在2016 年營收凈利潤大幅增長主要源于公司從2016 年5 月1 日開始將新華三納入了合并報表范圍，在合并報表期間， 新華三集團實現(xiàn)了歸屬母公司所有者凈利潤8.83 億元，整體毛利率保持穩(wěn)定，而利潤偏低主要源自于1）交割時間晚導(dǎo)致了多項大額一次性費用；2）由于在新華三完善信息系統(tǒng)的過渡期間使用了惠普公司的系統(tǒng)，支付了大額過渡平臺服務(wù)費；3）新華三為員工計提了留任獎金。隨著新華三逐步走向正軌，后續(xù)經(jīng)營中將不會出現(xiàn)這些一次性的費用，公司的業(yè)績在2017 年有望迎來較大幅度的增長。隨著新華三加入紫光股份，公司的"云-網(wǎng)-端"產(chǎn)業(yè)鏈布局進一步得到完善，為業(yè)績持續(xù)增長夯實了堅實的基礎(chǔ)。 以客戶需求為導(dǎo)向，打造IT全產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司按照"云網(wǎng)端" 的產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃，通過內(nèi)生外延發(fā)展方式經(jīng)過多年努力，當(dāng)前基本覆蓋IT服務(wù)主要領(lǐng)域，可為客戶提供一站式IT綜合服務(wù)和解決方案，提升客戶的體驗。為了實現(xiàn)以上目標(biāo)，公司通過在北京、杭州和南京等多地建設(shè)研發(fā)基地，加大在云計算、大數(shù)據(jù)、信息安全、存儲等多領(lǐng)域的研發(fā)投入，不斷升級現(xiàn)有產(chǎn)品線并推出新的創(chuàng)新性產(chǎn)品，當(dāng)前， 公司已申請7000多個專利，其中90%以上是發(fā)明專利。 品牌優(yōu)勢凸顯，行業(yè)地位突出：公司創(chuàng)立多年來，一直注重品牌戰(zhàn)略，通過推進"云服務(wù)"戰(zhàn)略，推動了公司的UNIS紫光和H3C兩大系列品牌。經(jīng)過多年的積累，公司在諸如政府、金融、能源、電力、電信、交通、醫(yī)療等下游行業(yè)擁有大量穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，根據(jù)權(quán)威機構(gòu)的統(tǒng)計，在2016年H3C品牌在國內(nèi)企業(yè)級市場在，交換機、路由器、WLAN、服務(wù)器和存儲設(shè)備的市場占有率分別為32%，28%，27%，12%，5%，擁有很強競爭力；客戶群體則包括全部985和211高校、四大行、三大保險、銀聯(lián)、三大運營商等。公司在諸多各細(xì)分行業(yè)市場占據(jù)領(lǐng)先地位， 如在教育行業(yè)中標(biāo)"上海財經(jīng)大學(xué)SDN 下一代校園網(wǎng)"；在國家電網(wǎng)批次集采中，繼續(xù)在調(diào)度、信息領(lǐng)域保持雙雙第一份額；在石油領(lǐng)域， 與中國石油簽署了戰(zhàn)略采購協(xié)議，中石化兩年框架協(xié)議第一份額中標(biāo)； 在金融行業(yè)，參與了招商銀行、中國平安集團、中國人保財險、郵儲銀行、建設(shè)銀行等金融機構(gòu)新一代數(shù)據(jù)中心的咨詢、共研及建設(shè)等等。公司突出的行業(yè)地位和品牌優(yōu)勢為公司業(yè)績的持續(xù)增長夯實了基礎(chǔ)。 投資建議：我們預(yù)計公司2017 年、2018 年的EPS 分別為1.16 元和1.36 元。基于以上判斷，給予"買入"評級。 風(fēng)險提示：行業(yè)信息化不及預(yù)期，細(xì)分行業(yè)增長放緩等。 |
