2017-6-21 14:43| 發布者: admin| 查看: 236183| 評論: 0
MSCI指數概念股中國國旅(601888)第三重利好 詳拆亞特蘭蒂斯帶來的利潤空間
亞特蘭蒂斯項目將帶動公司三亞市場維系高增長，維持增持評級。我們認為，該項目開業將直接增厚離島免稅銷售業績，同時帶動公司未來在三亞的土地升值。維持公司2017/18 年EPS 為1.09/1.3 元，對應目標價33.71 元。 亞特蘭蒂斯項目將成下半年離島免稅銷售增長重要催化。①亞特蘭蒂斯項目定位高端休閑度假目的地，包括酒店、水上樂園、"棠岸"可售物業三大部分，總投資達到110 億元，預計2017 年10 月開業。②我們測算成熟狀態下年客流量有望達到200 萬人次，以此為基礎測算對三亞海棠灣免稅購物中心的貢獻，假設購物轉化率為15-20%，客單約5000 元，則最終貢獻增量利潤達到3-4 億元，效果顯著。 公司土地儲備豐厚，亞特蘭蒂斯物業銷售帶熱周邊樓市。①公司在三亞共擁有土地23 萬余平，包括海棠灣一期免稅購物中心、二期酒店及公寓以及河心島配套建設，其中二期項目土地面積10.88 萬平米。②一方面，參考三亞最新商服用地拍賣價，公司土地增值率達到122%；另一方面，亞特蘭蒂斯項目中公寓和別墅等可售物業銷售火爆，帶動海棠灣區域樓市價格整體上揚，后續公司二期建成后住宅類項目利潤增厚幅度達到11-29%。③雖然三亞房地產市場近期出臺調控政策，但主要針對民用住宅類項目；而公司二期包括產權式酒店和住宅公寓，新政對產權式酒店持正面態度，總體影響較小。 風險提示：亞特蘭蒂斯項目運營不及預期，自然災害對三亞造成沖擊。 |
