中航飛機(000768)2016年年報點評:營收凈利穩步增長 關注新型大飛機量節奏
事件 2016 年公司實現營業收入261.22 億元，同比增長8.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.13 億元，同比增長3.27%。2016 年基本每股收益0.1492 元/股，利潤分配方案為每10 股派現金紅利0.50 元。 簡評 1、公司營收規模穩步增長，利潤總量持續提高。2016 年實現營業收入261.22 億元，同比增長8.32%；實現歸母凈利潤4.13億元，同比增長3.27%。航空產品業務為公司業績的絕對支撐，毛利率水平整體穩定。 2、運20 已順利交付空軍，作為我國戰略空軍建設的重要一環，軍方對運20 需求十分強烈。我們預測未來10 至15 年，運20 及其衍生型號保有量或將達到200 架，市場空間約為360 億美元。公司作為唯一生產廠商將直接受益于龐大市場需求，未來應重點關注其量產節奏。 3、 C919 與AG600 均將于2017 年內完成首飛，中航飛機為兩款飛機的零部件供應商，兩款大飛機首飛將直接利好公司航空零部件業務。公司目前在手新舟系列60/600 訂單量可觀，新機新舟700 有望明年投產，其利潤水平將大幅超越新舟系列現有機型，有望直接提升公司民機業務盈利水平。 4、公司作為運20 等軍用大飛機的唯一生產商，C919、AG600等民用大飛機的主要零部件供應商，將直接受益于戰略空軍建設提速與民機國產化快速推進。我們預計公司2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為4.64 億元、5.60 億元、7.19 億元，同比增長分別為12.25%、20.74%、28.49% ，相應17 年至19 年EPS 分別為 0.17 元、 0.20 元、0.26 元，對應當前收盤價PE 分別為 138倍、117 倍、90 倍。考慮到公司未來較高的成長性與較大的發展空間，維持買入評級。 |
