航天動力(600343)六院重型火箭發動機研制進展順利 資產證券化有望破題;
事件 2017年3月3日，新華社報道，我國重型運載火箭研制工作已正式啟動先期關鍵技術攻關、方案深化論證，目前火箭發動機技術攻關已取得突破性進展，完成首次發生器－渦輪泵聯試。重型運載火箭擬命名為長征九號，有望成為全世界運載能力最大的火箭，可滿足火星探測和更遠的深空探測需求。 航天科技集團網站報道，集團董事長雷凡培3月初赴航天科技六院調研時指出，要加強重點項目培育，做好對資產證券化、融資等方面的研究和運用。 經營分析 長征九號火箭有望成為全球最大火箭:根據新華社報道，我國重型火箭先期關鍵技術攻關、方案深化論證工作2016年6月批復立項，主要攻關內容為"一總三大"：重型火箭的總體技術和方案優化；10米級大直徑箭體結構的設計、制造和試驗，480噸大推力的液氧煤油發動機和220噸大推力的氫氧發動機。長征九號重型運載火箭方案設計的推力超過3000噸，近地軌道運載能力達100噸以上，地月轉移軌道運載能力50噸以上，可滿足未來載人登月、火星探測和深空探測等需求。如果首飛成功，火箭運載能力將是現有火箭運載能力的5倍多，有望成為全世界運載能力最大的火箭。 480噸級推力發動機將滿足載人登月要求: 用于重型運載火箭捆綁助推器和芯一級動力的480噸級發動機推力液氧煤油發動機是中國目前在研制的最大推力火箭發動機，對支撐后續空間站建設、載人登月及深空探測具有重要意義。該型發動機于2011年立項，去年完成了單體推進器組合點火(協調性)試驗，本月完成了發生器－渦輪泵聯試。發動機的研制將大大加速中國從輕型中型運載火箭的國家進入擁有重型運載火箭的國家行列。 航天科技集團資產證券化方向明確：航天科技集團已經明確提出，要在十三五期間將資產證券化率由15%提高至45%。航天六院"十三五"規劃提出，將在資產證券化領域取得突出成果，實現整體上市。航天科技集團董事長雷凡培3月初赴六院調研時指出，要做好對資產證券化、融資等方面的研究和運用。我們認為，航空和船舶發動機資產整合之后，航天科技集團的航天發動機類資產也存在強烈的整合預期，有望在集團內部率先推進證券化，航天動力作為六院的唯一上市平臺將承擔更重要的使命。 投資建議 考慮到航天六院龐大的優質資產和強烈的重組預期，從市值角度分析，目前上市公司150億市值無法承載航天發動機的巨大體量。從長遠角度看，航天六院"十三五"目標為年收入340億元，年利潤17億元，資產整合后的市值目標應在500億元以上。我們給予航天動力"買入"評級，未來6個月目標價40元。 風險提示 改革低于預期。 |
