瑞凌股份(300154)2016年年報及2017年一季報點評:2016年業(yè)績略低于市場預期 2017年Q1業(yè)績強勁反彈
投資建議 瑞凌股份（300154.SZ）是國內(nèi)焊接行業(yè)領先企業(yè)，致力于“成為國際一流的綜合性焊接企業(yè)集團”。公司持續(xù)加大對高端焊接設備產(chǎn)品技術投入，增強行業(yè)競爭力。公司焊接機器人業(yè)務在客戶服務、技術儲備方面的優(yōu)勢顯著，有望成為公司盈利亮點。我們預計公司2017-2019 年分別實現(xiàn)凈利潤0.92億元、1.01 億元、1.10 億元，EPS 分別為0.21 元、0.23 元、0.25 元，當前股價（8.36 元/股）對應PE 分別為40.6X、36.9X、34.1X。目前公司市值僅為37.4 億，在排出“2017.3.31 日，賬上貨幣資金為14.1 億”影響后，以2016年0.73 億凈利潤計算，公司剩余資產(chǎn)的市盈率僅為31.9X。再考慮殼資源價值（保守估計為30 億），安全邊際相對充足。公司重點布局高端焊接設備、焊接機器人業(yè)務，市值彈性較大，維持【推薦】評級。 投資要點 2016 年業(yè)績略低于市場預期，通過加強渠道管理和市場開拓，2017 年Q1 業(yè)績強勁反彈 通過調(diào)整產(chǎn)品銷售結構，2017 年Q1 產(chǎn)品毛利率同比上升4.11% 現(xiàn)金流充裕，存在較強外延發(fā)展預期 國內(nèi)焊接行業(yè)領先企業(yè)，加大對高端焊接設備投入，受益行業(yè)洗牌整合紅利 風險揭示：焊接行業(yè)下游市場需求持續(xù)低迷風險；高端焊接設備研發(fā)不及預期風險；焊接機器人市場開拓進程受阻風險；原材料價格持續(xù)大幅上揚，毛利率降低風險。 |
