汽車及零部件行業(yè)2017年中期策略：分化凸顯領(lǐng)軍自主 電動(dòng)智能貫 ...
報(bào)告摘要: 整車,預(yù)計(jì)下半年回暖同時(shí)自主分化趨勢(shì)延續(xù)。上半年乘用車整體表現(xiàn)偏淡,前5月同比增長(zhǎng)3.2%,增速放緩的主要原因在于購置稅優(yōu)惠政策調(diào)整導(dǎo)致部分需求預(yù)支以及部分消費(fèi)人群熱情削弱。預(yù)計(jì)下半年乘用車銷量回升,全年增速有望實(shí)現(xiàn)5%-7%,主要在于1)中長(zhǎng)期,居民購買力持續(xù)攀升將保持市場(chǎng)消費(fèi)力和意愿維持旺盛狀態(tài);2)短期,7.5%的購置稅優(yōu)惠政策仍有刺激作用。同時(shí),前5月自主品牌依舊強(qiáng)勢(shì),市占率較2016年底再提升1pp,一線自主如吉利、上汽自主、廣汽自主前5月累計(jì)銷量增速分別達(dá)89%、119%、61%,遠(yuǎn)高于整體增速,更強(qiáng)于二三線自主,由于一線自主競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),且乘用車市場(chǎng)短期不會(huì)恢復(fù)火爆局面,我們認(rèn)為這一階段自主品牌分化將延續(xù),競(jìng)爭(zhēng)格局將更明朗。 零部件,自主共振和國(guó)產(chǎn)替代的成長(zhǎng)路徑將更清晰。自主共振型的零部件廠商,因?yàn)楦黝愒虬l(fā)展歷程相對(duì)緩慢,但由于配套近年崛起迅速的領(lǐng)軍自主,從而銷量、利潤(rùn),進(jìn)而研發(fā)、管理都將得到快速提升,經(jīng)過升級(jí)迭代將直面三資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這個(gè)路徑上,配套量(綁定快速成長(zhǎng)的自主車企)和單車配套價(jià)值量方面(專注于高附加值零部件)能得以提升零部件商將更為受益。國(guó)產(chǎn)替代型的零部件廠商,一般早年在合資車企或大型三資一級(jí)供應(yīng)商的扶持下供應(yīng)合資車企,數(shù)年以來研發(fā)、管理體系都逐漸健全。其中的佼佼者不僅可以對(duì)內(nèi)繼續(xù)拓展自主客戶,對(duì)外還可以繼續(xù)向海外客戶延伸。由于同時(shí)具備技術(shù)實(shí)力、成本優(yōu)勢(shì)、中國(guó)企業(yè)獨(dú)特的靈活性,成功的可能性非常大。這一類公司目前多是細(xì)分領(lǐng)域龍頭,并體現(xiàn)出強(qiáng)者愈強(qiáng)的趨勢(shì)。 電動(dòng)化、智能化持續(xù)貫穿汽車變革,近期建議關(guān)注全球新能源汽車市場(chǎng)同步增長(zhǎng)的趨勢(shì),同時(shí)今年將是全球范圍內(nèi)的爆款車元年,建議把握以特斯拉為首的爆款車產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。電動(dòng)化方面,2017年1-5月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量13.0萬輛,同比增長(zhǎng)12%。其中新能源商用車市場(chǎng)還未完全啟動(dòng),但隨客車的夏季需求小高峰到來、電動(dòng)物流車商業(yè)模式重新確定需求,預(yù)計(jì)新能源商用車需求將從三季度開始平穩(wěn)啟動(dòng)。上半年新能源乘用車銷量保持增長(zhǎng),非限購城市的需求持續(xù)出現(xiàn)。建議把握全球新能源市場(chǎng)同步增長(zhǎng)的趨勢(shì),重點(diǎn)關(guān)注今年新能源乘用車爆款車及其產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì),尤其特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。6月起特斯拉Model 3的量產(chǎn)預(yù)期,以及明年巨頭的加入預(yù)期將持續(xù)帶來催化效應(yīng)。智能化方面,2017年上半年智能駕駛領(lǐng)域政策繼續(xù)完善,支持力度延續(xù),但各大巨頭開始集結(jié)站隊(duì),形成不同陣營(yíng)。目前智能駕駛正在步入訂單驗(yàn)證階段,以攝像頭和雷達(dá)為主的預(yù)警類ADAS 有望優(yōu)先放量,堅(jiān)定看好執(zhí)行端企業(yè)布局智能駕駛領(lǐng)域。 投資建議: 2017年下半年汽車行業(yè)處于自主分化加劇與電動(dòng)智能帶來的雙變革中。 整車方面,在自主車企產(chǎn)品力、品牌力持續(xù)提升的同時(shí),伴隨著分化加劇,推薦一線自主標(biāo)的【吉利汽車H+上汽集團(tuán)+廣汽集團(tuán)H】,建議關(guān)注眾泰汽車以及經(jīng)銷商標(biāo)的廣匯汽車。 零部件方面,自主共振類型的供應(yīng)商有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升,國(guó)產(chǎn)替代類型的供應(yīng)商將強(qiáng)者愈強(qiáng),推薦優(yōu)質(zhì)零部件標(biāo)的【拓普集團(tuán)+新泉股份+精鍛科技+新坐標(biāo)+萬里揚(yáng)】,建議關(guān)注寧波高發(fā)、星宇股份、奧特佳。 新能源汽車方面,建議關(guān)注全球新能源汽車市場(chǎng)同步增長(zhǎng)的趨勢(shì),同時(shí)今年將是全球范圍內(nèi)的爆款車元年,建議把握以特斯拉為首的爆款車產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。 推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的【拓普集團(tuán)】,以及新能源整車企業(yè)【眾泰汽車、江淮汽車】,建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的廣東鴻圖。 智能網(wǎng)聯(lián)方面,目前智能駕駛正在步入訂單驗(yàn)證階段,堅(jiān)定看好執(zhí)行層投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注智能化標(biāo)的拓普集團(tuán)、網(wǎng)聯(lián)化標(biāo)的寧波高發(fā)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、汽車消費(fèi)情緒轉(zhuǎn)淡、新能源政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、智能網(wǎng)聯(lián)汽車訂單落地低于預(yù)期。 |
