通富微電(002156)2017年一季報點評:一季度業績向好 整合持續推進
事件 公司發布2017年一季度業績報告,實現營業收入14.5億元,同比增長約144.4%;歸屬上市公司股東的凈利潤約為3,603萬,同比增長16.0%。 點評 一季度業績向好,營收、凈利潤雙雙提升。報告期內,公司的營收同比增加144.4%、營業利潤同比增加77.0%、歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長16.0%,主要原因為公司完成了收購通富超威蘇州和通富超威檳城的各85%股權交割工作,合并報表范圍較去年同期增加所致。在去除通富超威蘇州和通富超威檳城外,公司本身營業收入同比增長約34%,主要原因是公司的募集項目效益逐漸釋放。管理費用、財務費用較去年同期增加57.8%、60.3%,除了因為收購上述通富超威蘇州和通富超威檳城的股權外,生產規模擴增、與銀行借款增加也是其主因。 技術、市場協同效應持續發力。公司通過通富超威蘇州和通富超威檳城的封測資產,進入全球先進的集成電路設計廠商的供應鏈,并有資格獲得CPU、GPU、APU等封裝及測試的訂單,擁有FCBGA、FCPGA、FCLGA、MCM等先進封裝技術,延伸公司的產品線,拓展其終端應用領域,轉型成為對國內外具有高端封測需求客戶開放的廠商,打開市場空間。同時配合標的公司覆蓋國內外客戶,拓寬國際市場。隨著公司競爭能力的不斷增強,公司開拓優質客戶的能力也不斷提高,為公司收入的增長奠定了堅實的基礎。 4、5月半導體行業趨于保守,可中長期是機會。日前臺積電法說會表示今年因為一、二季度智能手機、PC供應鏈仍在消化庫存,同時第二季度的智能手機需求下降(或許是新機型延后出貨),所以對二季度的態度表示保守,想要大好的空間有限,但也透漏對今年三季度業績表示將明顯增溫。中長期來看,本土電子信息產業發展環境逐漸成熟,在隨著國內電子信息產業崛起、政府政策重點扶持的背景下,公司身為一線的半導體封測商有望充分受益。 盈利預測 我們預測公司2017/2018/2019年分別實現歸母凈利潤3.14/4.12/5.39億元,EPS分別為0.32/0.42/0.56元。 投資建議 并購完成,協同效應凸顯,公司內生加外延產能擴張迅速,新客戶開拓和新產品研發能力強,產品結構豐富且布局合理,我們認為公司將受益于消費電子、汽車電子、功率器件、物聯網等相關市場的封測需求持續增長,在營收和盈利等方面將進入跨越式發展。目前股價分別對應32.2/24.5/18.4xPE,維持"買入"評級。 風險提示 電子行業競爭激烈;行業增長不如預期;訂單不如預期。 |