中孚實業(600595)定增助力降費 多元化發展再加碼
【2017-06-16】【出處】招商證券 2017年6月8日中孚實業發布公告《與原特定發行對象非公開發行股份認購協議之終止協議》。涉及四家認購對象。 2017年6月8日中孚實業發布公告，控股公司河南中孚電力有限公司收購河南中孚熱力有限公司51%股權，收購前持股49%。 評論： 1、中孚實業發布公告再次調整了非公開發行股票方案，募集資金總額由不超過31.5億元，調整為不超過12.5億元，認購對象由6名變更為2名，原募投項目"河南云計算數據中心項目"和"償還上市公司有息負債"，調整為僅"償還上市公司有息負債"，"河南云計算數據中心項目"的融資方式由非公開發行股票方式調整為其他融資方式實施。 降低資產負債率:中孚實業財務費用較高，2016年高達9.6億元。本次發行完成后，公司的資產負債率將由77.63%降低至67.90%左右，公司財務費用有望因此降低年化1億元附近，財務狀況將進一步優化與改善。 堅定步入云計算，謀求多元化發展。原募投項目"河南云計算數據中心項目"的融資方式由非公開發行股票方式調整為其他融資方式實施，可看出管理層的決心。 2、中孚電力收購中孚熱力51%的股權，有利于其充分利用自有發電機組余熱，增加供熱面積，進一步合理配置資源，提高能源利用效率，增加公司效益。 3、公司擁有煤電鋁一體化的完整產業鏈，年產電解鋁25萬噸，鋁加工廠42萬噸。隨著鋁價上漲，公司盈利逐步好轉。 4、盈利預測與估值 2017年煤鋁利潤率大幅提升，助推企業利潤大幅改善。我們預計煤鋁價格高位有望保持，且有繼續上升的動力。我們預計2017/18/19年公司的歸母凈利潤為2.4/3.3/3.8億元，對應PE為34/24/21 ,"審慎推薦-A"評級。 5、風險提示： 煤、鋁供給側改革不如預期，價格大幅下跌，企業利潤不及預期。 |
