佳創視訊(300264)2016年年報點評:聚焦VR產業 打造廣電生態圈
【2017-03-27】【出處】渤海證券 投資要點： 年報業績符合預期 公司于近日發布2016年年報以及2017年一季度業績預告：16年公司營業收入為2.32億元，同比增長59.01%，歸屬上市公司股東凈利潤1364.46萬元，同比增長90.38%，并向全體股東每10股派發現金股利0.20元，符合預期；17年第一季度預計虧損809.22-995.97萬元，同比下降30%-60%。 現有主業穩步增長，積極培育VR等新興產業 公司是廣電行業端到端整體解決方案提供商，主要業務是數字電視系統研發、數字電視系統集成服務、數字電視終端產品、移動互聯網內容服務以及游戲產品的研制。公司產品有OTT業務云平臺、MMSP系統、DBOSS系統、Portal管理平臺、TVOS系統、潤教育平臺、電視游戲平臺等。目前公司積極開展虛擬現實技術、在線教育平臺、大數據分析技術、智能終端軟件、多屏互動系統、云游戲以及云分發技術方案等的研究開發工作。 本期主營收入2.32億元中，軟件系統產品收入5833萬元，同比增長26.46%，毛利4591萬元，同比增長18.22%；系統集成產品收入1.36億元，較上年增長46.18%，毛利3082萬元，較上年增長53.64%；今年公司新的利潤增長點是與河南省網合作運營的終端產品，收入2013萬元。同時，由于全資子公司意景技術公司和指尖城市公司仍處于大規模投入階段，經營管理費用增長較多，導致營業利潤為負，但公司在16年歸母凈利潤仍有較好增長。 立足廣電領域，打造產業生態鏈 公司以廣電技術為基礎，積極打通從內容整合、平臺播控、內容分發到數據傳輸的技術通道，通過一系列對外投資，逐步構建公司在廣電的產業布局，實現與主營業務的協同效應，打造廣電產業大生態鏈。16年公司使用自有資金1億元人民幣設立北京意景技術有限責任公司，主要從事虛擬現實產業（VR）內容的拍攝工作，并通過與專業機構的合作，加快VR視頻內容編輯、轉化、傳輸等技術的開發與應用。目前已拍攝完成一定小時數的VR視頻及全景視頻內容，為公司的“虛擬現實+廣播電視”技術應用及產業化工作奠定了良好的基礎。同時公司還出資1.5億元收購陜西紛騰互動網絡科技有限公司，切入IPTV機頂盒、智能機頂盒、互聯網智能電視等終端的電視游戲產品、游戲平臺開發及運營業務。此外公司使用自有資金加大對深圳市指尖城市網絡科技有限公司的投資。指尖城市公司以“潤〃教育”等項目作為核心業務，積累了一定的用戶資源，在行業和深圳市場有一定的影響力。后續還將開展基于精準青少年才藝學習大數據營銷（如才藝周邊商品銷售等）、聯合才藝考級主管單位開展相關才藝考級互聯網服務，以及目前備受關注的中小學生藝術素質測評實驗區建設項目，旨在構建才藝教學服務生態體系。總之，公司通過技術、內容、人才和市場的整合，不斷提升平臺建設和運營能力，并積極與廣電運營商展開了更深入的合作，進一步推動行業的向前發展，這也將為公司帶來良好的業績增長。 盈利預測 考慮到公司VR等業務培育期即將結束，未來業績有望進入高速增長周期。預計公司2017-2019年營收將達到2.67、3.20和4.26億元，對應的EPS為0.04、0.06和0.08元，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險因素：VR應用推廣進度不及預期；收購的企業業績不達預期。 |
