厚普股份(300471)簽訂3.5億EPC合同增厚業(yè)績 能源工程業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
【2017-06-22】 事件 2017年6月16日，厚普股份全資子公司四川宏達(dá)石油天然氣工程有限公司與云南藏燃能源開發(fā)有限公司簽訂《迪慶天然氣支線管道工程EPC合同》，合同總價為人民幣3.5億元，占2016年公司經(jīng)審計營業(yè)收入總額的26.90%。 全資收購宏達(dá)公司，石化工程業(yè)績貢獻(xiàn)明顯 厚普股份于2016年1月13日收購宏達(dá)公司85.28%的股份，并于2016年12月實(shí)現(xiàn)全資控股。宏達(dá)公司主營業(yè)務(wù)為石油化工工程、市政公用工程及建筑機(jī)電安裝工程，并表后簽下多個重大合同，給公司帶來可觀利潤。 2016年10月28日，宏達(dá)公司與云南中城簽訂《水富至昭通天然氣輸送管項(xiàng)目總承包合同》，合同總價2.21億，截至2016年底已實(shí)現(xiàn)收入1.23億元，成為公司2016年?duì)I收增長的主要動力。2017年6月7日，宏達(dá)公司與盤錦俊誼簽訂"10MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目"，合同總價6000萬元。2017年6月16日，宏達(dá)公司與云南藏燃簽訂《迪慶天然氣支線管道工程EPC合同》，合同總價3.5億。預(yù)計前述三個項(xiàng)目將給公司2017年帶來約3.08億元的收入。 天然氣發(fā)展"十三五"規(guī)劃指出：要將整體布局和區(qū)域協(xié)調(diào)相結(jié)合，加強(qiáng)統(tǒng)籌規(guī)劃，加快天然氣主干管網(wǎng)建設(shè)，推進(jìn)和優(yōu)化支線等區(qū)域管道建設(shè)。宏達(dá)公司主營天然氣行業(yè)工程設(shè)計及總承包符合政策趨勢，且伴隨著公司業(yè)務(wù)能力的增強(qiáng)及市場的開闊，未來承接項(xiàng)目帶來的收入也值得期待。 天然氣汽車、加氣站預(yù)期增長，加氣站設(shè)備業(yè)務(wù)收入有望回升 厚普股份主營業(yè)務(wù)天然氣加氣站設(shè)備收入分別占2015-2016年總營收的95.33%和72.5%。2016年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，天然氣石油價差縮小，國內(nèi)天然氣汽車產(chǎn)銷量持續(xù)下降，2015年國內(nèi)天然氣汽車產(chǎn)量同比下降33.15%，2016年同比下降14.35%，導(dǎo)致國內(nèi)LNG/CNG應(yīng)用裝備市場需求持續(xù)低迷，公司受此影響，天然氣加氣站設(shè)備業(yè)務(wù)收入減少。而今年以來，天然氣汽車產(chǎn)量逐步增加，至5月，2017年累計產(chǎn)量已達(dá)到74850量，同比增長60.05%，扭轉(zhuǎn)了2015和2016年同期29.53%和26.18%的跌幅。此外，天然氣十三五規(guī)劃中，國家預(yù)計到2020年，配套建設(shè)加氣站超過1.2萬座，相比于2015年的6500座，復(fù)合增長率為13.05%。天然氣汽車產(chǎn)量的回升必然帶來加氣需求的增長，而國家鼓勵建設(shè)加氣站的政策也有利于公司主營業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，其主營業(yè)務(wù)有望在2017年及以后年度實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。 收購設(shè)立中下游公司，完善天然氣產(chǎn)業(yè)鏈條布局 2016年，公司收購了具有壓力容器A2、ASME資質(zhì)的重慶欣雨，主要提供天然氣鉆采及成套撬裝集成裝置和壓力容器的設(shè)計制造；此外，公司新設(shè)立湖南厚普公司，未來將從事加氣站、民用燃?xì)饧胺植际侥茉吹犬a(chǎn)業(yè)鏈下游運(yùn)營服務(wù)。結(jié)合公司已有的高真空絕熱低溫管及熱力管件制造商科瑞爾和主營石化工程的宏達(dá)公司，一系列的收購兼并及設(shè)立使公司基本完成包括天然氣分布式能源在內(nèi)的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈整體布局。 抓住政策機(jī)遇，船用LNG有望成為新的利潤增長點(diǎn) 在天然氣發(fā)展"十三五"規(guī)劃中，國家鼓勵在內(nèi)河、湖泊和沿海發(fā)展以天然氣（LNG）為燃料的運(yùn)輸船舶。而公司船用LNG的研發(fā)也在穩(wěn)步推進(jìn)，天然氣燃料動力船DCS氣體控制系統(tǒng)和內(nèi)河LNG燃料動力船舶供氣橇已完成樣機(jī)，船舶燃料（LNG）控制系統(tǒng)已開始小規(guī)模生產(chǎn)。在政策向好背景下，公司船用LNG項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。 盈利預(yù)測與投資評級 我們預(yù)計2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為16.69億元、19.03億元、21.71億元，EPS分別為0.52元、0.64元、0.79元，最新收盤價對應(yīng)PE分別為29倍、24倍、19倍，給予"增持"評級。 風(fēng)險提示 加氣站設(shè)備項(xiàng)目回升不達(dá)預(yù)期，EPC業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期 |
