藍焰控股(000968)新增瓦斯治理服務業務 將成為未來重要盈利增長點
【2017-06-28】 事件： 6 月27 日，藍焰控股公告稱:子公司山西藍焰煤層氣集團有限責任公司與晉城藍焰煤業股份有限公司成莊礦、山西長平煤業以及晉煤集團旗下寺河煤礦和趙莊煤業基本達成了地面瓦斯抽采井維護服務的意向，公司稱預計2017 年全年可增加瓦斯治理服務收入2.84 億元，截至披露日已經發生1.42 億元服務收入。 投資要點： 發揮技術優勢，瓦斯治理服務業務成為重要未來增長點.此次公司為成莊、長平煤業等四家煤礦提供瓦斯治理服務，開拓了新的業務模式，公司可以充分發揮自有技術優勢，且可以進一步開拓氣源；由于山西地區，尤其是公司所在地區主產無煙煤，瓦斯含量較高，眾多煤礦急需瓦斯治理服務，此項業務將成為公司營業收入的重要增長點。公司稱預計此次增加服務收入2.84 億元，我們分析預計將會增厚歸母凈利潤0.96 億元，增幅約18%。 煤層氣行業獲政府重點扶持，未來發展前景廣闊。根據山西省《"十三五"綜合能源發展規劃》，2015 年，全省煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量101.3 億立方米，計劃到2020 年全省煤層氣產能力爭達到400 億立方米；重點建設沁水、河東兩大煤層氣基地，到2020 年，基本實現全省煤礦瓦斯抽采利用全覆蓋。并依托國家主干管網和煤層氣產業基地，建成連接主要煤層氣田的山西"三縱十一橫"輸氣主干管網和支線輸氣管網，打通煤層氣外輸通道，加快煤層氣產業化發展。同時長期制約行業的礦業權重疊問題已經基本得到解決，行業發展將加快。 公司具有先天的資源優勢和技術優勢，為A 股唯一煤層氣標的。資源方面，公司所在區域為我國主要煤層氣資源礦區，資源較為豐富,并且除了自有煤層氣氣井外同時通過與煤炭開采企業合作進行瓦斯抽排形式獲得煤層氣抽采。技術方面，公司作為全國最早工業化開采煤層氣的企業，具有多項專利技術，并制定行業標準，具備全國領先的技術優勢。加之山西省將重點推進"氣化山西"的政策，公司將在資源、政策等方面獲得政府重點扶持，公司在"十三五"期間迎來快速發展時機。公司主業為煤層氣勘探開發和利用，是A 股唯一煤層氣標的。 未來業績增長主要來自于降低排空率。2015 年公司瓦斯抽采量14.5 億立方米，銷售量7.6億立方，排空率高達48%。公司未來隨著運輸管線聯網、銷售渠道拓展，排空率有很大下降空間，帶來盈利能力大幅改善。 盈利預測與估值：受益于新的業務模式帶來營收的大幅增加，我們分別上調公司2017、2018年凈利潤17.94%和22.89%，預計公司2017 年、2018 年、2019 年凈利潤分別為6.31 億，7.95億和8.09 億，EPS 分別為0.81 元，1.02 元和1.04 元，對應pe 分別為17 倍、14 倍和13倍，維持公司"買入"評級。 風險提示：相關交易最終未完成。 |
