潞安環能(601699)高彈性噴吹煤龍頭 國改東風正當時
【2017-06-26】 噴吹煤龍頭，受益下游鋼鐵回暖。公司2016年噴吹煤產量1233萬噸，僅占商品煤銷量35%。近期隨著鋼鐵行業逐漸回暖，噴吹煤產量和占比有回升空間，預計2017-19年噴吹煤產銷量1400-1500萬噸，占商品煤銷量40%左右。 量價齊升，煤炭業績迎來爆發機會。目前公司核定產能3890萬噸。考慮到整合礦投產，預計2017-19年商品煤產銷量分別達到3700、3750和3820萬噸，同比增長2.1%、1.4%和1.9%。今年煤價中樞大幅上移，假定秦港Q5500均價600元/噸、長治噴吹煤850元/噸，預計綜合售價為499元/噸，上升46%。噸煤凈利67元/噸，大增235%。整合礦虧損5億元，與去年持平。測算煤炭板塊貢獻凈利23.2億元，對應EPS為0.78元/股，上升253%。 山西國改升溫，集團承諾注入優質煤炭資源。潞安集團具備注入條件的煤炭資產產能約3330萬噸/年。假定盈利能力與上市公司持平，可實現凈利21.3億元，資產注入后可增厚EPS約14%。近期山西國改升溫，以往資產注入障礙將逐步清除，在目前公司證券化率較低情況下，資本運作存在巨大空間，建議積極布局。 維持“強烈推薦-A”投資評級。之前報告提到的三重底和四大上漲機會逐步兌現，未來煤炭股將迎來三重投資機會。作為高彈性噴吹煤龍頭，2017年業績增長較快，目前P/E不到10倍；受益山西國改，資產注入預期下量增近1倍，維持“強烈推薦-A”投資評級。 風險提示：煤價大幅回調；國改進度低于預期 |
