億緯鋰能(300014)大擴(kuò)產(chǎn)再造億緯 將顯著受益于下半年物流車放量
【2017-07-05】【出處】招商證券 事件：6 月28 日，億緯鋰能及子公司湖北金泉高管，攜重點客戶與供應(yīng)商等200余人，在湖北荊門基地舉行金泉二區(qū)投產(chǎn)暨三區(qū)啟動儀式。公司在動力電池領(lǐng)域持續(xù)投入，產(chǎn)能擴(kuò)張的同時實現(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)。公司原有一次電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，共享單車新市場貢獻(xiàn)鋰原電池增量業(yè)績，預(yù)計2017 年公司業(yè)績將實現(xiàn)高速增長，公司在動力電池機領(lǐng)域的投入與布局值得關(guān)注，給予"強烈推薦-A"評級。 國內(nèi)首條21700 三元產(chǎn)線投產(chǎn)。公司金泉二區(qū)始建于2016 年10 月28 日，總投資達(dá)20 億元，歷經(jīng)8 個月，于2017 年6 月28 日正式建成投產(chǎn)。其中，公司開始制造2170 0 規(guī)格電池，這也是中國第一條21700 產(chǎn)線。相比較18650，新型21700 不僅具有高可靠些和穩(wěn)定性，而且其電池系統(tǒng)能量密度提升約20%，但系統(tǒng)的成本和重量預(yù)計下降10%左右，公司電池的能量密度3 年后有望提升至260 Wh/kg。 產(chǎn)能擴(kuò)張力度、進(jìn)度超預(yù)期，三元與磷酸鐵鋰齊發(fā)力。公司作為電池行業(yè)老牌企業(yè)，積累了豐富的鋰原電池經(jīng)驗，近年來持續(xù)發(fā)力動力電池領(lǐng)域，產(chǎn)能擴(kuò)張的力度與進(jìn)度持續(xù)超預(yù)期。公司目前動力電池產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到5.8 GWh，包括2.3 GWh 磷酸鐵鋰和3.5 GWh 三元圓柱，預(yù)計三季度將新增1 GWh 三元軟包產(chǎn)能，今年年底預(yù)計三元將再增加2 GWh 以上；屆時，公司電池總產(chǎn)能將超過9 GWh，在規(guī)模上將正式躋身動力電池第一梯隊。 客戶開拓捷報頻傳，有望顯著受益于2017 下半年物流車放量。公司現(xiàn)有客戶包括專用車、客車、乘用車等，其中，專用車比例最高。公司商用車客戶有南京金龍、廈門金旅、東風(fēng)、長安、御捷等，乘用車主要為新大洋知豆系列。公司目前仍在加快新客戶拓展，未來有望進(jìn)入更主流的供應(yīng)鏈。公司2017 年前五批新能源專用車目錄中，搭載公司電池的車型約38 款；預(yù)計隨著2017下半年物流車放量，公司動力電池收入彈性將顯著加大。 鋰原電池受益共享單車超預(yù)期，電子煙業(yè)務(wù)保持高增長，業(yè)績有一定確定性。2016 年以來共享單車市場暴漲，公司為共享單車提供電源系統(tǒng)解決方案，主推鋰亞電池+SPC 方案，獲國家專利優(yōu)秀獎，目前已批量投放市場，受次拉動，公司鋰原電池表現(xiàn)超預(yù)期。電子煙業(yè)務(wù)保持高速增長，未來將貢獻(xiàn)較大的經(jīng)營性投資收益，綜上，我們分析公司業(yè)績有一定確定性。 投資建議：給予"強烈推薦-A"評級，調(diào)整目標(biāo)價為23-25 元。 風(fēng)險提示：電池擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期、行業(yè)政策低于預(yù)期、新能車銷量低于預(yù)期。 |
