國軒高科(002074)再簽大單 下半年環比大增可期
【2017-06-27】 事件 公司于6月20日發布公告，同南京金龍客車公司簽署電池采購合同，共涉及1.29萬套動力電池組，共計金額總額為14.91億元，合同金額占公司2016 年度經審計營業收入的26.78%，因合同交貨期在2017 年，將有效支撐公司業績。 簡評 客車動力電池業務具備競爭優勢，有效支撐公司業績 公司在客車動力電池業務上同中通、安凱、南京金龍等一線客車車企具備穩定合作關系，除本次訂單外，今年還同中通客車簽訂了13.29億元的訂單，涉及5700套動力電池組，今年還有望進入宇通客車供應體系，公司在客車動力電池業務上的份額有望持續提高。我們測算，此次訂單的平均帶電量為70 kWh左右，則對應價格為1.65 元/Wh，價格基本保持穩定。 乘用車領域取得突破，三元電池業務將助力公司持續增長 公司今年在乘用車領域取得突破，此前與北汽新能源簽訂18.75億元大單，成為爆款車型北汽EC180的主力供應商，表明公司三元電池獲得一線乘用車廠商認可，三元電池在技術上處于領先地位，公司后續還有望同吉利、奇瑞、眾泰等車企合作，預計三元電池國內出貨量有望位居第二位，僅次于CATL。公司現有三元電池產能2.4GWh，產能充足將支撐三元電池持續放量。 掌控產業鏈核心環節，成本優勢助力競爭 公司深度整合產業鏈，實現正極磷酸鐵鋰材料基本自給，布局三元正極材料，在建1萬噸三元高鎳材料，17年底能夠實現6000噸NCM111材料或3000噸NCM622材料產能。公司同星源材質合資建立濕法隔膜生產線，將于2017 年中建成投產8000萬平米濕法隔膜生產線及兩條涂覆線，公司收購巴斯夫實驗室，將掌握電解液的核心技術；公司在鋰電產業鏈核心環節的戰略布局，將進一步提升公司成本優勢。 動力電池行業強者恒強趨勢已經顯現 動力電池已經出現強者恒強的趨勢，與下游的合作也呈現強強聯合的態勢，預計今年前五大電池廠商的市場占有率將會繼續提高。公司動力電池的出貨量，去年在國內排名第四。今年公司接連簽訂大單，客車，乘用車，物流車多線開花，拓展新的優質客戶成效顯著，市占率加速提升，行業龍頭地位進一步得鞏固，并加快追趕寧德時代，比亞迪的腳步，公司未來值得期待。 不考慮配股，預計2017~19年的EPS分別為1.55、1.86、2.04，對應PE分別為20、17、15倍，維持買入評級，目標價40.03元。 |
