龍蟒佰利(002601)氯化法產品漲價 行業龍頭優勢顯著
【2017-07-06】 事件 7月5日下午，公司對外發布調價函：因近期市場情況，公司氯化法鈦白粉產品訂單充足，庫存較低，供應緊張。公司價格委員會決定自即日起，氯化法鈦白粉產品銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調300元人民幣/噸，對國際各類客戶上調50美元/噸。 經營分析 公司是行業龍頭企業，氯化法技術領先：公司鈦白粉產能高達56萬噸（其中硫酸法50萬噸，氯化法6萬噸），是亞洲第一、全球第四的龍頭企業。全國4家氯化法鈦白粉企業的產量合計為10.54萬噸，占全行業總產量的4.1%。公司在在已經建成6萬噸氯化法生產線基礎上，預留了新的生產線建設用地。 氯化法性價比優勢顯現，高端產品進口替代空間大：氯化法鈦白粉是國際公認的新一代先進技術，目前鈦白粉中60%為氯化法產品，但主要集中在歐美發達國家。氯化法生產的鈦白粉產品產量和質量穩步提升，得到國際行業大客戶認可。國內氯化法鈦白粉具有價格優勢，未來會進一步擴大氯化法產能占比。 鈦精礦價格下滑，龍頭企業受影響較小：二季度鈦精礦價格下滑，國內鈦白粉行業出現大小企業的盈利能力分化的情況，龍頭企業產品價格并未受到影響。我們認為一方面由于龍頭企業議價能力較強，具有較大的市場影響力；另一方面海外需求支撐了鈦白粉價格的穩定性。 硫酸法鈦白粉未來仍有提價空間：硫酸法鈦白粉價格已經沉寂了一段時間，我們認為接下來可能會有一到兩次提價，主要原因有：1.行業產能仍然可能會受環保高壓政策的影響；2.八月之后將進入鈦白粉需求旺季，將為鈦白粉提價來帶有力支撐。 投資建議 在鈦白粉供需格局逐步改善的驅使下，公司作為鈦白粉行業的龍頭企業，將充分受益于行業的景氣度持續提升。我們預計公司2017-19年的EPS為1.41元、1.56元、1.61元，對應當前股價的PE分別為11.64倍、10.53倍、10.19倍。 風險提示 海外經濟復蘇低于預期，環保管控力度低于預期 |
