三江購(gòu)物(601116)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):關(guān)店較多致收入降幅擴(kuò)大 凈利潤(rùn)觸底回升
【2017-04-05】 營(yíng)收下降6%，歸母凈利增長(zhǎng)50.69% 公司披露年報(bào)，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.96 億元，同比下降6%，歸母凈利1.01億元，同比增長(zhǎng)50.69%，EPS 為0.25 元。其中，4Q16 營(yíng)收為9.28 億元，同比下降9.92%（Q1-3 同比增速分別為-2.24%、-6.16%、-6.42%）；歸母凈利為0.24 億元，同比增長(zhǎng)617.39%（Q1-3 同比增速分別為13.45%、-20.20%、110.74%）。受行業(yè)大環(huán)境影響，公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)承壓，報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉效益較差的門店27 家，新開業(yè)21 家，門店凈減少致收入降幅較上年同期（-1.95%）有所擴(kuò)大。另一方面，歸母凈利同比增長(zhǎng)幅度較大，扭轉(zhuǎn)連續(xù)3 年大幅下降的局面，其中，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)新江廈股權(quán)處置投資收益1993 萬(wàn)元，收到政府補(bǔ)助2518 萬(wàn)元（同比增加995 萬(wàn)元），剔除該部分影響，扣非后歸母凈利0.74 億元，同比增長(zhǎng)37.62%，主要系供應(yīng)鏈優(yōu)化致毛利率提升。 生鮮收入正增長(zhǎng)，線上銷售同比大幅提升 分產(chǎn)品來(lái)看，食品（包括糧油、餅干、飲料、煙酒和保健品等商品組）收入22.33 億元（占比），同比下降7.17%，主要受消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和渠道多樣化影響；生鮮收入9 億元（占比），同比增長(zhǎng)4.30%，主要是公司持續(xù)生鮮購(gòu)物環(huán)境的改造，在食品安全上執(zhí)行100%檢測(cè)等措施贏得了顧客的認(rèn)可；日用百貨收入7.08 億元（占比），同比下降10.05%，主要受網(wǎng)絡(luò)銷售影響；針紡收入1.07 億元（占比），同比下降19.27%。分地區(qū)來(lái)看，寧波地區(qū)收入32.89 億元（占比），同比下降2.82%；浙江其他地區(qū)收入6.60 億元（占比），同比下降17.97%，降幅較大。線上銷售方面，2016 年公司完成三江購(gòu)物網(wǎng)的改造、入駐百度外賣與淘寶便利平臺(tái)，全年實(shí)現(xiàn)線上銷售收入6286 萬(wàn)元（占主業(yè)收入1.61%），同比增長(zhǎng)223.5%。 供應(yīng)鏈優(yōu)化帶動(dòng)毛利率提升 2016 年公司毛利率為21.34%，同比增加1.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈，加大商品的源頭采購(gòu)和自有品牌，降低商品采購(gòu)成本所致。其中，食品毛利率18.08%，同比增加2.07 個(gè)百分點(diǎn)，2016 年10 月，公司啟動(dòng)位于奉化方橋物流中心的“中央廚房項(xiàng)目”，以自有資金投資，逐步增加自有品牌即食類餐點(diǎn)的品種；生鮮毛利率13.86%，同比增加2.32 個(gè)百分點(diǎn)，主要系加大源頭采購(gòu)所致；日用百貨毛利率23.13%，同比增加1.55 個(gè)百分點(diǎn)；針紡毛利率32.45%，同比增加1.01 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用管控較為合理，期間費(fèi)用率為18.23%，同比增加0.58 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率16.25%，同比增加0.33 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率2.55%，同比增加0.23 個(gè)百分點(diǎn)，主要系折舊和攤銷增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.58%，同比持平。凈利率同比增加0.93 個(gè)百分點(diǎn)至2.47%，盈利能力有所提升。 維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.17/0.19/0.21 元，維持“買入”評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)程未達(dá)預(yù)期等 |
