中國中冶(601618)2017年一季報點評:冶金訂單實現(xiàn)翻番 收入端增速持續(xù)改善
【2017-05-04】 投資要點 2017Q1 累計新簽合同額1262.3 億元，同比增長12.0%，在去年高基數(shù)的情況下實現(xiàn)進一步較快增長（2016Q1 新簽訂單增速為74.9%），其中冶金工程訂單同比實現(xiàn)翻番。2017Q1 公司新簽訂單中，5000 萬以上新簽工程承包項目分業(yè)務(wù)來看，房屋建設(shè)、基建工程、冶金工程、其他業(yè)務(wù)新簽合同分別同比增長-7.2%、-28.0%、253.0%、75.6%，其中冶金工程同比實現(xiàn)翻番，主要源于鋼鐵行業(yè)持續(xù)回暖所致。 2017Q1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入441.80 億元，同比增長3.77%，收入端增速持續(xù)改善。公司2017Q1 收入同比增長3.77%，且2016Q1-Q4 收入增速分別為-6.18%、-3.72%、1.67%、8.83%，由此可見公司收入端增速持續(xù)改善，我們判斷主要由于鋼鐵行業(yè)的持續(xù)回暖，使得公司在手工程項目施工進度加快，驅(qū)動公司收入端增速轉(zhuǎn)正。 公司2017Q1 實現(xiàn)毛利率11.98%，同比提升0.26%；實現(xiàn)凈利率3.82%，同比提升0.12%，毛利率的提升使得公司盈利能力有所改善。2017Q1 期間費用率為7.19%，較上年同期提升0.46%，主要源于銷售費用率和管理費用率的提升。 公司2017Q1 資產(chǎn)減值損失為0.27 億元，較去年同期增加2.40 億元，占公司本期歸母凈利潤的17%，這也是公司近五年來一季度資產(chǎn)減值損失首次為正值，一定程度上拖累了公司業(yè)績。2017Q1 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為凈流出168.54 億元，較去年同期多流出92.42 億元，我們認為主要是公司前期新簽訂單增速較快，一季度密集開工導(dǎo)致資金集中流出所致。 盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.26 元、0.30 元、0.33 元，對應(yīng)的PE 分別為19.3 倍、17.1 倍、15.5 倍，維持 “增持”評級。 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不景氣、工程回款風(fēng)險、項目進度不及預(yù)期 |
