五礦資本(600390)收購外貿租賃40％股權獲批 業績釋放可期
【2017-07-17】 維持"增持"評級，維持目標價19.2元。公司現金收購外貿租賃40%股權獲批，資本擴充將打開外貿租賃業務空間，未來業績釋放可期；同時預計外貿租賃未來或將引入戰略投資者，資本實力和業務資源有望進一步擴充；資金優勢和機制改善將助推公司內生高增長，同時考慮下半年外貿租賃股權并表，我們看好公司未來業績成長性。維持公司17年-19年EPS 0.64/0.83/1.07元，維持目標價19.2元，對應17年30倍P/E，2.3倍P/B，增持。 現金收購外貿租賃40%股權獲批，內生疊加外延，業績釋放可期。（1）交易完成后，公司對外貿租賃持股比例達到90%，將實現并表，新增40%股權將直接增厚公司業績，以16年全年業績測算，預計增厚2.2億元。（2）公司已收到銀監會批文，后續公司將推進交易實施，預計公司對外貿租賃的30億元增資也將于下半年相繼落地。本次增資后，外貿租賃的凈資產將增至90.6億元(17H1凈資產為60.6億元)，資本擴充將打開公司業務空間，未來業績釋放可期。 未來或引入戰投，增長潛力有望進一步提升。銀監會批文提到，公司應按照承諾在批復印發之日起18個月內，為外貿租賃引入一名符合監管要求的股東。根據《金融租賃公司管理辦法》(2014年修訂)要求，金融租賃公司股東中須包含持股不低于30%的符合要求的發起人股東，符合要求的發起人包括境內商業銀行、外資租賃公司、制造業廠商或銀監會認可的其他發起人。上述交易完成后，東方資管持股比例將降至10%，我們預計外貿租賃未來或將引入新的符合發起人資格的戰略投資者入股，戰投的引入或將進一步擴充外貿租賃的資本實力和業務資源，增長潛力有望進一步提升。 風險提示：下屬金融子公司業績增長低于預期。 |
