中金黃金(600489)2016年年報點評:量價齊升增厚業(yè)績 成本控制能力突出
【2017-05-05】 事件：中金黃金發(fā)布2016年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入389.28億元，同比增長5.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.62億元，同比增長319.51%；基本每股收益0.11元，同比增長266.67%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元（含稅） 點評： 量價齊升成本控制能力突出。2016年金價由跌轉升，國際黃金均價1249元、同比上漲8%，國內黃金均價268元、同比上漲14%。2016年公司全年生產(chǎn)礦產(chǎn)金27.47噸，冶煉金38.51噸，礦山銅1.90萬噸，電解銅34.10萬噸，同比分別增加1.64%、51.55%、10.77%、7,072.47%，中原冶煉廠整體搬遷后產(chǎn)能擴大，冶煉金和電解銅產(chǎn)量增加顯著。除了黃金價格上漲導致利潤增加，公司在成本管控方面的成效也增厚了業(yè)績，2016年公司優(yōu)化“五率”、降低“五費”合計增效1.6億元，其中僅采購成本一項，在2015年降低采購成本0.66億元的基礎上，2016年又降低0.53億元，成本控制能力突出。在價格和成本的雙重作用下，礦山企業(yè)的毛利率同比增加3.07個百分點至33.06%，冶煉企業(yè)的毛利率同比增加0.77個百分點至2.23%，綜合毛利率同比增加1.65個百分點至8.51%。 繼續(xù)推進降本增效。從三項費用看，雖然銷售費用同比增加46.94%，但是由于占比低，對利潤影響很小；管理費用同比下降3.07%，比上年同期減少5,168.57萬元；財務費用同比增加78.97%，對利潤影響最大，主要是受到是中原冶煉廠、湖北三鑫、金廠峪等改擴建、技術改造項目完成，企業(yè)借款利息費用化所致。公司本部財務費用同比減少9,354.44萬元，主要原因是本期利用配股資金償還了部分借款。 資源儲量增厚。報告期內并購了河北金廠峪、河北石湖公司部分股權，啟動基礎地質調研工作，全年累計投入探礦資金2.05億元，新增金金屬量28.74噸，銅金屬量0.41萬噸。截至2016年底，公司保有資源儲量金金屬量550.53噸，銅金屬量39.71萬噸，擁有礦權124個，礦權面積704.96平方公里。 加息背景下金價謹慎樂觀。自2016年底以來美聯(lián)儲已經(jīng)加息兩次，由于市場對加息預期已有充分預期，目前的加息進度對金價影響有限。2017年將迎來歐洲大選之年，政策的不確定性和政黨輪替導致的退歐不確定性會提振黃金的避險需求，特朗普的貿易保護主義和放松銀行監(jiān)管的政策也會導致不確定性增加，對金價形成支撐。 盈利預測及評級：我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.14元、0.19元、0.23元，維持公司“買入”評級。 風險因素：礦產(chǎn)金產(chǎn)量不達預期；金價波動風險；生產(chǎn)成本增加；自然災難、環(huán)保等突發(fā)事件導致生產(chǎn)中斷。 |
