華錦股份(000059)2017年一季報點評:主營業務盈利增加 所得稅拖累業績
【2017-05-03】 華錦股份發布2017 年一季報。華錦股份發布2017 年一季報，公司營業收入77.82 億元，同比+23.08%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.48 億元，同比-2.62%；基本每股收益為0.2804 元，加權平均凈資產收益率4.12%。 所得稅影響公司業績。公司2017 年一季度所得稅費用1.66 億元，同比增長907.45%，主要是一季度利潤總額計提所得稅費用較大，從而影響本期業績，使得公司業績略低于上年同期。 生產成本大幅下降，主要石化產品利潤提高。2017 年一季度，國際原油市場仍在低位徘徊，公司生產成本同比大幅度下降。聚烯烴價格堅挺及丁二烯價格持續上揚，公司石化板塊產品的營業利潤同比有所提高。 乙烯-石腦油價差擴大。2017 年Q1 乙烯-石腦油價差為662 美元/噸，2016年Q4 平均價差為582 美元/噸，環比增長14%。2016 年Q1 乙烯-石腦油價差為681 美元/噸，同比減少3%，2017 年Q1 乙烯-石腦油價差仍處于高位，煉化盈利能力大幅改善。 產品價格上漲使得公司利潤總額有所增加。1Q2017 丁二烯均價為2661 元/噸，同比+207%，環比+83%；價差為2160 元/噸，同比+314%，環比+114%。聚乙烯和聚丙烯一季度均價分別為10329 元/噸和8589 元/噸，同比分別上漲14%和30%。產品價格上漲、價差擴大使得公司利潤總額有所增加，1Q2017公司實現利潤總額6.32 億元，同比+28.90%。 油價企穩回升，公司有望受益。在原油減產、供需格局改善等因素下，國際原油價格有望企穩回升。公司作為大型煉化企業，擁有約800 萬噸原油加工能力，在油價企穩回升過程中有望受益。 盈利預測與投資評級。我們預計華錦股份2017~2019 年EPS 分別為1.17、1.23、1.28 元。按照2017 年EPS 以及11 倍市盈率，我們給予公司12.87元的目標價，維持"增持"投資評級。 風險提示：國際原油價格下跌、石化產品盈利不及預期等。 |
