泰勝風能(300129)：藍島海工帶來業績彈性
事件：前期我們與泰勝風能董秘就公司業務和未來發展情況進行了交流。 陸上風電業務保持平穩增長。預計傳統業務20%增長，增長主要來自：1、抓好國內未來幾年風電穩定增長的契機，進一步提高產能利用率，陸上風電主要看新疆哈密子公司的業務增長，今年產能不夠，業務發展受制于產能瓶頸，隨著二期、三期擴產，4條生產線擴為7條，明年產能將繼續爬升；其他子公司預計將平穩發展；2、出口有望繼續提高，目前海外訂單較豐裕。 向高端制造裝備發展升級。公司通過收購藍島海工向海洋工程制造業升級，藍島已完成一臺海上風電的業務，后期公司將利用上市公司的優勢資源(2456.34,24.510,1.01%)，如資金、風電市場的客戶資源等加大扶持力度，擴大其業務體量。收購藍島海工恰逢中國停滯了3 年的海上風電項目今年正式重啟，國家一期海上風電特許權四個項目中已有三個獲得開工“路條”，海上風電建設有望進入新的發展期。 收購藍島海工給公司帶來業績彈性。藍島2012 年已具備生產條件，原大股東從事海工行業10 多年，具有渠道優勢。公司收購藍島海工51%股權，既解決海上風電制造問題，找到新的發展方向，又能進入海洋工程市場，海洋工程市場需求量大，但是對融資能力要求高，公司可整合雙方優勢逐步壯大。藍島具有10 萬噸加工制造能力，遠遠超過傳統業務，已有上億級的訂單，預計藍島海工明年有2-3000 萬收入。 加拿大項目明年有望盈虧平衡。預計2013 年虧1000 多萬人民幣，整體對上市公司影響不大，試訂單已經完成，之后可能會有批量的訂單過來，爭取明年盈虧平衡。 風電場項目正在穩步推進。風電場項目明年通過審批，預計15 年產生效益。 盈利預測與評級：預計公司2013-2015 年的每股收益分別為0.23 元、0.31元和0.39 元，對應的動態市盈率分別為31 倍、23倍和19倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。 風險提示：國內風電回暖情況不達預期；原材料價格大幅波動；加拿大項目發展受阻；藍島海工整合不利；應收賬款減值風險。 |
