昊志機電(300503)上半年業績高增長 國內電主軸一哥志在全球
【2017-07-14】 平安觀點： 新產品梯次發力，研發創新是業績高增長的本質原因：受益于3C行業旺盛的設備需求，公司鉆攻中心主軸、高速加工中心主軸、數控雕銑機主軸、轉臺等產品銷售收入穩步增長，pcb鉆孔機和成型機電主軸銷售收入大幅提升，車床主軸也實現大批量銷售。公司的轉臺產品于2016年4季度開始批量銷售，車床主軸則是今年實現批量銷售，公司的業績每上一個臺階，都有新產品的助力。展望不遠的將來，公司正在研發的木工電主軸、減速器等新產品也有望實現批量銷售，將為公司的業績提供新的動力。公司依靠強大的研發實力，快速對接下游需求，研發出適合市場需求的新產品，可以說研發創新是公司業績能夠持續高增長的本質原因。 整合國內資源，國內電主軸一哥志在全球：近期昊志機電擬分別以8000萬收購東莞顯隆0電機80%股權、以100萬收購湖南海捷主軸全部股權，整合國內資源的步伐已經邁開。我們認為昊志機電的外延發展是其技術實力的自然延伸，遍觀國內電主軸行業，昊志機電最有實力對行業內資源進行整合。背靠著中國的廣闊市場，昊志機電未來極有可能成長為全球的電主軸龍頭。 投資建議：3C產品制造、家具制造等行業對電主軸的需求旺盛，看好公司未來發展。考慮到公司募投產能的利用情況，及將收購公司的業績并表情況，調整公司2017年-2019年EPS為0.40元、0.64元、0.85元（原預測0.44元、0.58元、0.77元），對應當前股價的市盈率分別為47倍、29倍、22倍。維持"推薦"評級。 風險提示：（1）新產能投產進度不及預期；（2）經濟下行機床行業景氣度大幅下滑。 |
