聯創電子(002036)特斯拉鏡頭已出貨 持續布局智能終端業務
【2017-06-22】 近年來大力投資光學業務 車載鏡頭已獲得特斯拉訂單：公司自2015 年借殼上市以來，合計擬投資共超過17 億元大力發展光學鏡頭、攝像頭模組等業務，應用在車載監控、輔助駕駛、VR、AR 及手機上。目前公司獲得特斯拉的車載鏡頭訂單，特斯拉一輛車搭載8 顆攝像頭，隨著Model3 量產，公司將直接受益于特斯拉的出貨量大幅提升。此外，公司也與國際Tier 1 汽車零部件供應商、國際知名ADAS 芯片廠商建立合作關系。整個汽車攝像頭市場近30 億美元，CAGR35%，公司是A 股唯一具備車載光學鏡頭量產能力的。 手機鏡頭及模組順利推進：手機鏡頭已于去年四季度投產，目前5M、8M 及13M 均已量產。手機模組也在今年Q1 實現投產，下半年迎來行業旺季，產能為5KK/月，手機業也是光學發展重點方向，預計未來還將跟隨客戶訂單持續擴產。 觸顯業務發展勢頭較好：自2016 年下半年開始，公司的觸控顯示業務主要配套京東方等國內外的大客戶，轉好跡象明顯，并在年末開始配套京東方在西南地區投資建廠做觸顯一體化配套業務，總擴產規模為年產8000 萬片，其中重慶一期3KK 月產能項目已經在今年一季度投產，與南昌原有產能相當，隨著下半年消費電子旺季到來將為公司貢獻較好利潤。 持續布局智能終端：公司公告擬投資2 億元在寧波設立子公司，建設年產200 萬件智能可穿戴、智能終端產業化項目，此為觸控顯示、攝像頭模組等下游，項目建設期為2 年半，在2019 年底達產，年銷售收入新增10 億元。 首次大規模員工持股進展順利：公司擬向不超過216 位員工實行，以1:1 杠桿合計持股不超過2 億元。此次持股涉及面較廣，彰顯了公司上下對未來發展的信心十足。截止目前已成立了第一期員工持股計劃管理委員會，順利推進中。 財務預測與投資建議 我們預測公司17-19 年每股收益分別為0.63、1.05、1.36 元,根據可比公司，我們給予公司2017 年38 倍P/E 估值，對應目標價23.94 元，維持買入評級。 風險提示 公司在光學業務進展低于預期；觸控顯示業務競爭激烈程度超預期。 |
