歐菲光(002456)全面屏盛宴開啟 模組龍頭再享先發(fā)優(yōu)勢(shì)
【2017-07-06】 攜手TPK強(qiáng)化觸 控業(yè)務(wù)，共享OLED 時(shí)代大蛋糕。公司于17 年3 月攜手TPK 設(shè)立合資公司，并持有合資公司51%的股權(quán)。TPK 的優(yōu)勢(shì)在于高端觸控技術(shù)的研發(fā)以及后段模塊的貼合工藝，公司自身優(yōu)勢(shì)在于前段塑料薄膜觸控傳感器與精密光學(xué)感測(cè)技術(shù)。兩者通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于公司形成從觸控產(chǎn)品設(shè)計(jì)到前后段制造的全方位解決方案。2013 年以來(lái)，公司薄膜觸控屏出貨量穩(wěn)居全球第一，在全面屏?xí)r代，薄膜外掛方案是柔性O(shè)LED 面板最好的觸控方案，公司將受益于這一趨勢(shì)繼續(xù)保持觸控行業(yè)龍頭地位。 收購(gòu)索尼切入A 客戶產(chǎn)業(yè)鏈，獲得最先進(jìn)的攝像頭FC 封裝技術(shù)。公司擁有領(lǐng)先的雙攝模組解決方案和3D 成像算法相關(guān)技術(shù)， 在3D-camera 領(lǐng)域，技術(shù)領(lǐng)先所有同行6-9 個(gè)月，同時(shí)雙攝業(yè)務(wù)將快速向中低端千元機(jī)滲透，預(yù)測(cè)2020 年市占率將達(dá)到50%。公司于16 年11 月收購(gòu)索尼獲得了最先進(jìn)的FC 封裝技術(shù)，F(xiàn)C 封裝可以使攝像頭模組的最輕薄、封裝尺寸最小，在全面屏?xí)r代具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 生物識(shí)別技術(shù)向超聲波式和光學(xué)式發(fā)展。公司于2014 年開始布局指紋識(shí)別模組，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)underglass 技術(shù)今年成熟， 明年將突破under display 技術(shù)。客戶涵蓋大部分國(guó)內(nèi)智能手機(jī)品牌如華為、小米、oppo、聯(lián)想等，產(chǎn)線覆蓋除芯片外的所有環(huán)節(jié)，產(chǎn)能超28KK/月，預(yù)計(jì)2017 年擴(kuò)充到32-35KK/月，目標(biāo)出貨量為3 億片（2016 年出貨量為1.9 億片），預(yù)計(jì)2017 利潤(rùn)為5 億元，市場(chǎng)滲透率從40% 提升至60%。從長(zhǎng)期看，全面屏?xí)r代光學(xué)式及超聲波式指紋識(shí)別技術(shù)是大勢(shì)所趨，公司將受益于產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的單價(jià)提升和需求增加，引來(lái)新一輪增長(zhǎng)。 估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 營(yíng)業(yè)收入為414.56、551.36、716.77 億元，凈利潤(rùn)12.56、20.40、30.43 億元，EPS 分別為0.46、0.75、1.12 元。維持買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。 |
