華映科技(000536)第六代TFT-LCD項目量產 打造新的增長點
【2017-07-05】 一、事件概述 近期，華映科技發布公告：華佳彩第6 代TFT-LCD 生產線項目建設順利，項目已于2017 年6 月30 日正式量產，產品已獲客戶認證，量產后產品將正式出貨。 二、分析與判斷 TFT-LCD 項目進展順利，消費升級拉動高階屏幕面板需求 1、子公司華佳彩的第六代TFT-LCD 生產線主要用于生產高階智能手機、平板、車載顯示屏，設計產能為3 萬片/月。該項目已于今年3 月試產中成功點亮，目前已開始量產，未來產品即將出貨，全面屏產品預計于2017 年底推出。公司預計項目達產后，營業額約為每年105 億元。 2、全球對高階面板需求正在逐步上升。根據IHS 預測，2017 年汽車觸控面板出貨量將達到5000 萬片，同比增長11%；至2019 年有望突破6000 萬片，年復合增長率約10%。手機面板中，截至2016 年第四季度，已經有37%的手機分辨率不低于1080P，同比增長9 個百分點，消費者對更高分辨率屏幕的需求仍然強勁。 3、我們認為，隨著用戶對顯示效果的重視和汽車電子的發展，華佳彩第六代TFT-LCD 生產線定位將符合市場發展方向，顯示屏量產后將為公司持續貢獻業績。 觀點重申：政府大力支持液晶面板項目，公司抗風險能力和競爭力增強 1、根據公告，本合同涉及項目補貼26.4 億元，在項目投產后六年內平均提供給華佳彩公司，每年4.4 億元。根據合同，公司定向增發股票100 億元，其中用于華佳彩公司注冊資本為84 億元，莆田市人民政府和福建省電子信息（集團）有限責任公司共同認購50 億元，占華佳彩公司注冊資本的59.5%。項目總投資與華佳彩注冊資本的差額部分（約36 億元），將通過銀團貸款完成。此外，政府還將從土地配套條件、能源供應、政府補貼、人才引進等方面給予公司支持。 2、我們認為，得到政府鼎力支持有助于幫助項目建設和發展，提升子公司華佳彩的抗風險能力，提高市場競爭力。此外，項目補貼也會對業績有所貢獻。 三、盈利預測與投資建議 預計公司2017～2019 年EPS 分別為0.15 元、0.24 元、0.33 元，可給予公司2017年40~45 倍PE，未來6 個月的合理估值為6.00～6.75 元，維持公司"謹慎推薦"評級。 四、風險提示： 1、產能進度不及預期；2、項目施工進度不及預期；3、顯示市場競爭加劇。 |
