信立泰(002294)產品線快速豐富 公司站在新的起點
【2017-07-19】 研發管線豐富，多個在研產品進入收獲季，收入結構有望顯著改善。公司過去三年在研發投入大幅增加，形成了豐富的在研產品梯隊。目前多個產品研發進展順利，替格瑞洛完成BE 試驗并報生產，依那西普仿制藥BF02 完成Ⅱ期臨床，苯甲酸復格列汀Ⅱ/Ⅲ期臨床申請被納入優先審評，利伐沙班片進入BE 試驗階段。我們認為，替格瑞諾將使得公司在抗血栓方面的優勢繼續擴大，而隨著匹伐他汀、利伐沙班、沙庫比曲纈沙坦、重組人甲狀旁腺素等多個品種陸續獲批，公司產品線將快速豐富，收入有望顯著改善。 積極應對一致性評價，主力品種"泰嘉"市場形勢良好。公司積極推進氯吡格雷（泰嘉）一致性評價，目前進展較為順利：75mg 劑型已完成申報和審查，25mg 劑型已經完成BE 試驗，有望率先通過一致性評價。銷售方面， "泰嘉"17 年重回廣東市場，后者對應"泰嘉"約10%的潛在銷售增量。 員工持股計劃形成長期有效激勵，成長動力足。2017 年4 月22 日，公司發布《第一期員工持股計劃》，激勵范圍較廣，累計共購買公司股票2092 萬股，占公司總股本的2%，成交金額為5.98 億元，成交均價為28.58 元/股。我們認為，本次員工持股計劃將會形成長期有效激勵，有力促進公司發展。 財務預測與投資建議 公司戰略布局和業務發展符合政策趨勢，產品線將快速豐富，業績增長較為穩定。公司我們預測公司17-19 年歸母凈利潤分別為14.85/17.33/21.21 億元（原預測為15.27/18.20/20.72 億元），對應EPS 分別為1.42/1.66/2.03 元。參考可比公司給予28 倍估值，對應目標價39.76 元，維持"買入"評級。 風險提示 如果在研產品上市進度不及預期，將會對公司整體業績增長產生影響。 如果阿利沙坦未調入醫保談判目錄，將會對公司業績增長產生不利影響。 |
