廣濟藥業(000952)2016年三季報點評:VB2處于景氣周期業績超預期 國改預期強烈
【2016-10-21】 VB2 和VB6 價格上漲促業績大幅增長。三季度單季度實現凈利潤0.68億，超越上半年實現凈利潤0.59 億，業績大幅增長原因主要來自于VB2和VB6 價格的大幅上漲以及原材料玉米價格的下降。目前VB2 價格市場成交價在280 元/kg 左右，主要廠商限量提價意愿一致，價格穩定。VB6 市場成交價格240 元/kg，價格穩定，子公司惠生（生產VB6）雖然自7 月份停產，停產檢修3 個月，但公司已做好生產銷售安排及庫存準備，停產對公司業績沒有產生影響。目前新玉米價格1600 元/噸，從玉米進口到港價格1500 元/噸倒推，國內玉米價格有望進一步下降，繼續增厚毛利率。 湖北省國企改革進程加速，公司有望成為湖北國企改革下一個對象。湖北省內國企改革逐步落地，國資委旗上市平臺之一的楚天高速8 月發行股份并購資產和員工持股計劃通過省國資委批復，襄陽軸承9 月發布控股股東混改提示性公告。公司是長投集團旗下唯一上市公司。長投集團入主廣濟藥業時承諾，將以廣濟藥業現有業務和產品為核心，積極投入發展壯大廣濟藥業現有業務和產品，適當引進新的產品。長投集團有望借此次國企改革機會，更好的發揮好廣濟藥業上市公司平臺的作用，同屬于省國資委的廣濟藥業國改預期強烈。 盈利預測和投資評級：公司VB2 全球產能占比50%以上，公司目前采取控量提價政策，其他主要廠商限量提價意愿一致，VB2 價格穩定,業績有支撐，目前公司市值50 億左右，有望受益于湖北國企改革，進一步打開公司估值空間。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.07、1.17 和2.00 元，維持“買入”評級。 風險提示：維生素漲價不確定性，國企改革推進低于預期。 |
