和而泰(002402)控制器龍頭業績高增 "大數據+大健康"布局見成效
【2017-07-05】 從智能控制器延伸到智能家居及大數據業務，后續將推動各行業的數據定制化服務。公司三年前開始布局大數據、人工智能、物聯網等，提供家庭的全場景智能化服務。與此同時，公司正在布局將平臺推廣到各個行業，應用于制造業、服務業、商貿企業和政府公共管理產業：能夠讓所有服務方（如醫院、美容院、餐廳等）了解服務對象的完整、標準動態數據，從而實現個性化、精準化、定制化服務。依托海量數據及計算能力，未來有望成長為物聯網大數據領域龍頭企業。 傳統智能控制器業務高增長，龍頭地位穩固。17 年1 季度公司歸母凈利潤達到3689 萬元，同比增長50%。家電和家庭用品的智能控制器從無到有、從簡單到復雜的趨勢，因此家庭用品智能控制市場還有巨大成長空間。公司作為行業龍頭，控制器年度出貨量約為3.6 億只，毛利率逐年穩步提升；在技術研發能力、服務能力、質量水平、專利成功等多項指標居于行業前列。我們預測2017 年凈利潤增長為30%~60%，業績持續高增長可期。 Beddit 被蘋果收購事件釋放重要產業信號，和而泰在睡眠帶技術、傳感器技術和數據計算上更勝一籌。17 年5 月，蘋果收購睡眠監測傳感器研發公司Beddit，進入智能睡眠監測領域，戰略布局智能硬件領域，三星也在2015 年發布Sleepsense 進軍IOT 和大健康。我們認為科技巨頭布局大健康是重要的產業信號。對比Beddit，和而泰大健康布局優勢之一在于更好的傳感器技術和成本優勢，旗下上海貝骨是壓電傳感器的領先企業；優勢之二在于布局時間早、技術團隊有計算機、醫學等博士，實力雄厚。C-life 大數據全平臺方案已覆蓋廚電、美容、睡眠等領域，在多個場景實現數據閉環。 估值與財務預測：預計公司2017-2019 營業收入為18.87、26.45、37.40億元，凈利潤為1.73、2.44、3.44 億元，EPS 分別為0.21、0.29、0.41元。維持買入評級。 風險提示：公司項目推進不達預期。 |
