石大勝華(603026)2016年年報及2017年一季報點評:兩大主業量價齊升 凈利暴漲三倍
【2017-05-04】 MTBE 及DMC 兩大業務量價齊升，公司營業收入穩步增長。報告期內，公司營收實現穩定增長。其中MTBE 產品受益于行業產能增幅減小，銷量穩步提升，營收為15.9 億，同比提升5%；DMC 產品受益于油價回暖及鋰電池需求拉動，營收為11.1 億，同比提升31%。受兩大主營業務拉動，公司全年實現營收7.9 億元，同比增長9.74%。 DMC 價格上漲55%，歸屬上市公司股東凈利潤同比大幅提升。報告期內公司實現歸屬股東凈利潤1.7 億元，同比增長286.46%。報告期內，凈利潤遠超營收增速，主要原因是全年DMC 價格大幅上漲，從年初4500元/噸上漲到年末7000 元/噸。特別是下半年在環氧丙烷降價的情況下，DMC 價格依然堅挺，公司盈利持續改善。 2017 年一季度DMC 價格依然堅挺。原因有二，第一環氧丙烷因裝臵檢修問題較多，導致供應量緊張，支撐DMC 價格不下跌。第二安徽銅陵金泰化工、浙鐵大風等DMC 裝臵停車檢修,供給緊張。總的來看，今年企業對DMC 市場預期平淡，考慮上游環氧丙烷價格變動，后期DMC 行情難言樂觀，預計全年價格有所下降。 受益于汽油標準提升和新能源汽車鋰電需求旺盛，公司作為溶劑行業的絕對龍頭，有望充分受益。公司作為行業唯一一家可以同時提供五種溶劑產品的廠家，市占率高達60%。隨著公司停產產能逐步恢復，溶劑產品（DMC）將繼續實現大幅增長。同時，受益于汽油標準的提升（國四升級到國五），MTBE 的銷量及價格有望持續提升。全年來看，受MTBE產能消化、鋰電池持續拉動，和即將釋放的六氟磷酸鋰一期（2000 噸）產能，預計2017 年全年營收保持穩定增長。 盈利預測及評級：預計2017-2019 年凈利潤增速分別為97.56%，11.28%和11.83%，EPS 分別為1.66，1.85 和2.07 元，給予“增持”評級。 風險提示：DMC 產品銷量及價格不及預期；六氟磷酸鋰產能不及預期 石大勝華：擬投建5萬噸/年碳酸二甲酯項目 石大勝華(603026)8月19日晚公告，公司擬投資建設5萬噸/年碳酸二甲酯項目，項目投資預算5.56億元，建設期2年，項目建成達產后，預計年銷售額6.32億元, 年均毛利潤為7539萬元。此外，公司擬成立全資子公司建設5000噸/年動力電池添加劑項目，項目投資預算1.6億元。 |
