拓斯達(300607)智能制造領域潛力標的 受益3C行業自動化需求爆發
【2017-08-01】 充分受益3C行業高景氣，總體業務增速提升：公司主要業務包括機械手及配套方案、多關節機器人應用方案、注塑機輔機設備、自動供料及水電氣系統四大業務板塊，其中，機械手和多關節機器人業務收入占比逐年提升，16 年已占到總收入的50%。公司已發布半年報業績預告，預計2017H1 實現凈利潤5300-6100 萬元，同比增長76.93%-103.63%。業績高增長主要原因是下游3C 行業自動化需求旺盛，預計公司3C 行業收入占比已提升至50%左右。我們預計今年公司機械手業務增速將提升至40%-50%，關節機器人由于基數較低仍將保持高速增長，注塑輔機和自動供料系統業務增速也將提升至40%左右。 打造以直銷為核心的營銷網絡，建立核心競爭力：公司強調打造以直銷為核心的營銷網絡，目前在全國有30 多個辦事處，200 多個營銷人員，已積累6 萬家潛在客戶，4600 家已服務客戶，客戶包括美的、海爾、比亞迪、長城汽車、格蘭仕、格力、捷普綠點、TCL、伯恩光學等知名企業。未來公司有望在渠道優勢的基礎上，快速擴張滿足可升級、可復制、通用型、開放性的標準化產品，為客戶提供智能制造一站式解決方案。 自動化行業前景廣闊，公司潛力巨大：在人工成本上升，自動化設備成本下降、加工能力提升的大背景下，機器換人趨勢正在加快，自動化行業呈現出下游行業從自動化水平較高的汽車行業向3C、家電、家具等行業擴散，主體從大企業向中小企業擴散的趨勢。從公司的成長路徑看，公司逐步實現了注塑機輔機業務向注塑機相關行業系統集成業務的擴張，而目前系統集成產品正在從機械手向關節機器人進行擴張。我們認為，自動化行業前景廣闊，公司作為智能制造領域潛力標的，技術能力將不斷提升，未來有望從行業中脫穎而出。 盈利預測及投資建議：預計公司2017-2019 年EPS 分別為1.01元、1.36 元和1.74 元，對應PE 分別為55 倍、41 倍和32 倍。考慮到公司所處的自動化行業前景廣闊，行業估值水平較高，首次覆蓋給予"買入"評級。 風險提示：下游行業自動化需求不及預期，行業競爭加劇 |
