精測電子(300567)打造平板顯示檢測行業(yè)龍頭 持續(xù)快速發(fā)展前景可期
【2017-07-28】 投資要點 公司在平板顯示測試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司主要產(chǎn)品包括模組檢測系統(tǒng)、AOI光學(xué)檢測系統(tǒng)、面板檢測系統(tǒng)、OLED檢測系統(tǒng)、Touch Panel檢測系統(tǒng)和平板顯示自動化設(shè)備，在國內(nèi)平板顯示測試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2016年,公司營業(yè)收入與凈利潤分別為5.2億元、9868萬元；2012年-2016年,公司營業(yè)收入年均增速為76.8%，保持持續(xù)快速發(fā)展。2016年,公司研發(fā)投入為8739萬元，占營業(yè)收入的比例為16.7%，公司研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)超過48%;公司將加大研發(fā)投入，進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，促進(jìn)持續(xù)快速增長與提升盈利能力。 公司深耕平板檢測市場，募投項目投產(chǎn)將加快發(fā)展。(1)公司在模組制程檢測領(lǐng)域處于市場領(lǐng)先地位，并從模組進(jìn)入到面板檢測設(shè)備領(lǐng)域，逐步向上端滲透進(jìn)入Cell、Array制程，打造全制程檢測核心競爭力。(2)公司武漢FPD檢測系統(tǒng)生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)募投項目建成后，預(yù)計可生產(chǎn)各類平板顯示檢測系統(tǒng)5220套；項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年新增銷售收入2.9億元，年利潤總額新增8438萬元。 面板產(chǎn)業(yè)迎來大規(guī)模投資期，將拉動相關(guān)設(shè)備需求。(1)全球平板顯示行業(yè)逐漸向中國大陸轉(zhuǎn)移，中國成為平板顯示產(chǎn)業(yè)重要制造基地。未來幾年國內(nèi)總計將有15條LCD高世代線和OLED線將要建設(shè)，總投資額將超過4400億元。預(yù)計2016-2020年OLED制造設(shè)備市場的總投資約為439億美元，其中Module段設(shè)備需要約40億美元。(2)在OLED產(chǎn)業(yè)鏈中，上游設(shè)備中Array制程和Cell制程核心技術(shù)均掌握在國外企業(yè)手中，國內(nèi)企業(yè)突破仍需假以時日，但在Module段國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)逐步掌握了模組組裝和檢測技術(shù)。我國平板顯示檢測系統(tǒng)廠商在產(chǎn)品技術(shù)水平與國際先進(jìn)廠商相比差距已顯著縮小，而具有產(chǎn)品價格、服務(wù)快速響應(yīng)等競爭優(yōu)勢。 盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計2017~2019年凈利潤分別為1.51億元、2.13億元、2.98億元，EPS為1.85元、2.60元、3.63元，對應(yīng)市盈率為41.6、29.6、21.2倍。公司在平板顯示測試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位, 并從Modue制程向上端滲透進(jìn)入Cell、Array制程，將受益于未來幾年面板產(chǎn)業(yè)投資高峰期，持續(xù)快速發(fā)展前景可期，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"評級。 風(fēng)險提示:平板顯示等下游行業(yè)投資增速下滑，行業(yè)競爭激化等。 |
