瑞凌股份(300154)2016年年報及2017年一季報點評:2016年業績略低于市場預期 2017年Q1業績強勁反彈
【2017-05-02】 投資建議 瑞凌股份（300154.SZ）是國內焊接行業領先企業，致力于“成為國際一流的綜合性焊接企業集團”。公司持續加大對高端焊接設備產品技術投入，增強行業競爭力。公司焊接機器人業務在客戶服務、技術儲備方面的優勢顯著，有望成為公司盈利亮點。我們預計公司2017-2019 年分別實現凈利潤0.92億元、1.01 億元、1.10 億元，EPS 分別為0.21 元、0.23 元、0.25 元，當前股價（8.36 元/股）對應PE 分別為40.6X、36.9X、34.1X。目前公司市值僅為37.4 億，在排出“2017.3.31 日，賬上貨幣資金為14.1 億”影響后，以2016年0.73 億凈利潤計算，公司剩余資產的市盈率僅為31.9X。再考慮殼資源價值（保守估計為30 億），安全邊際相對充足。公司重點布局高端焊接設備、焊接機器人業務，市值彈性較大，維持【推薦】評級。 投資要點 2016 年業績略低于市場預期，通過加強渠道管理和市場開拓，2017 年Q1 業績強勁反彈 通過調整產品銷售結構，2017 年Q1 產品毛利率同比上升4.11% 現金流充裕，存在較強外延發展預期 國內焊接行業領先企業，加大對高端焊接設備投入，受益行業洗牌整合紅利 風險揭示：焊接行業下游市場需求持續低迷風險；高端焊接設備研發不及預期風險；焊接機器人市場開拓進程受阻風險；原材料價格持續大幅上揚，毛利率降低風險。 |
