機器人(300024)國產工業機器人龍頭 新簽訂單大幅增長
【2017-07-05】 主要觀點： 市場需求擴大，新簽訂單大幅增長。公司是工業機器人系統與自動化成套裝備供應商，主營業務是從事工業機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線及系統集成、交通自動化系統等產品的設計、制造和銷售。 2016 年，實現營業收入20.33億元，同比增長20.65%；歸屬上市公司股東凈利潤4.11 億元元，同比增長4.04%。從2016 年底開始市場需求明顯擴大，2017 年第一季度，公司新簽訂單大幅增長，實現營業收入4.51 億元，同比增長27.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤5,792.97 萬元，同比增長7.06%。 國產工業機器人龍頭，競爭優勢顯著。公司建立了以企業為主體、市場為導向、產學研相結合的技術研發體系，形成了國家級、企業級和事業部級的三個層面的創新研發平臺。公司自成立以來已經為汽車、電力、電子電器、工程機械、航空航天、食品、醫藥等20 余個行業提供系統化、智能化服務，積累豐富的項目經驗。2016年公司牽手艾歐史密斯，開啟國內燃氣熱水器智能生產時代；公司成功進入火藥加工行業，打造國內首條煙花爆竹全自動化生產線；公司首創防爆智能倉儲物流系統成功簽約；公司攜手國際一線高端奢侈品牌Dior，邁進推動高端化妝品智能制造的門檻。公司是以"中國機器人之父"蔣新松院士名字命名的國內第一家機器人公司，產品已成功出口到23 個發達國家及地區，是鮮有的與國際大型機器人知名企業抗衡的國內機器人與智能裝備供應商。2016 年，公司入選"美國《機器人商業評論》 2016 年全球最具影響力50 家機器人企業"。 工業機器人獲政策推動，市場空間廣闊。受益《"十三五"規劃綱要》及《中國制造2025》等政策推動，制造業轉型升級和國產化替代加快推進，高端裝備制造市場需求巨大。2015 年中國工業機器人銷量為6.86 萬臺，IFR 預計，2018 年中國工業機器人市場銷量有望超越15 萬臺，將繼續成為全球市場最強勁的驅動力。 電商智能倉儲需求快速增長，公司智能物流裝備邁進發展新臺階。智能倉儲與傳統倉儲相比，從空間利用率、作業效率、人工成本等指標來看，優勢顯著，降本增效明顯，智能倉儲將是未來的發展方向。電商行業倉儲雖然僅占立體倉儲的5%，但是近年來電商發展迅速，未來其帶來的智能倉儲需求將成為重要的增長引擎。艾瑞咨詢最新數據顯示，2016 年中國電子商務市場交易規模20.2 萬億元，同比增長23.6%，其中網絡購物市場交易規模達4.7 萬億元，同比增長23.9%，成為推動電子商務市場發展的重要力量。2016 年，公司與京東簽署戰略協議，共同探索電商運營新模式，開啟公司智能物流業務在電商領域拓展的征程。另外，公司成功中標阿里巴巴旗下菜鳥公司的物流項目，為公司未來電商物流業務大展拳腳打下良好開局。 汽車工業發展成熟，自動化裝配與監測穩步增長。自動化裝配與檢測產業整體規模較大，是國家重點鼓勵發展的行業。公司的自動化裝配與檢測生產線的應用領域主要集中于汽車等行業。2016年，中國汽車產銷呈現較快增長，產銷總量再創歷史新高，連續八年蟬聯全球第一。汽車產銷分別完成2811.9 萬輛和2802.8 萬輛，同比分別增長14.5%和13.7%。中國汽車千人保有量只有140，而日本2015 年千人保有量為609，汽車銷量仍有較大增長空間。我國汽車工業的蓬勃發展，有效的刺激了我國汽車產業的自動化裝配與檢測設備的需求。 萬億PPP 項目助力軌道交通建設，公司持續獲得地鐵領域的訂單。據我們統計，財政部自2015 年4 月起也相繼推出了三批共33個鐵路和城市軌道交通PPP 示范項目，合計總投資額5154.85 億元，占總財政部示范項目的64.2%，其中進入準備階段的共涉及26 個項目，投資額4434 億元，進入執行階段的項目共6 個，總投資額1625億元，落地率達36.6%。在地鐵領域，公司現已形成自動售檢票系統、綜合監控系統、地鐵安全門及屏蔽門控制系統等系列產品。公司持續獲得地鐵領域的訂單，在承接了沈陽、哈爾濱等國內城市地鐵項目的基礎上，產品獲得國外客戶的認可，遠銷澳大利亞、南非。沈陽地鐵4/9/10 號線（總投資610.38 億元）預計要在2018 年運行，從運行的時間推測招標可能會在2018 年前完成，若公司年內中標沈陽地鐵項目，將為公司未來兩年帶來一定的業績貢獻。 投資建議： 我們預計公司2017-2018 年的凈利潤分別為5.04 億元、6.32 億元，EPS 分別為0.32 元、0.40 元，對應P/E 分別為62.47 倍、49.98倍，目前其它通用機械P/E（TTM，剔除負值）中位數為68.15，公司估值仍有一定的上升空間，考慮公司下游市場需求明顯擴大，訂單大幅增長，我們首次給予其"增持"投資評級。 風險提示： 下游需求放緩；行業競爭加劇。 |
