長(zhǎng)電科技(600584)2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):SiP業(yè)績(jī)釋放推動(dòng)利潤(rùn)改善
【2017-05-04】 事件： 長(zhǎng)電科技公告2017年一季報(bào)，2017年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.24億元，比去年同期增長(zhǎng)43.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3829萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)36.03%。 觀點(diǎn)： SiP項(xiàng)目產(chǎn)能釋放順利，先進(jìn)封裝有望驅(qū)動(dòng)盈利快速回升 公司并購(gòu)整合穩(wěn)步推進(jìn)，SiP先進(jìn)封裝產(chǎn)品穩(wěn)步放量，推動(dòng)公司2017年第一季度收入同比高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)43.29%的營(yíng)收同比增速。通過調(diào)整星科金朋新加坡及韓國(guó)工廠的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，有利于打造出韓國(guó)星科金朋、新加坡星科金朋、江陰區(qū)域工廠、滁州工廠、宿遷工廠五個(gè)各具特色的利潤(rùn)中心。 今年，公司JSCK SiP項(xiàng)目在2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.68億元，同時(shí)Fanout 項(xiàng)目順利擴(kuò)產(chǎn)，目前訂單飽滿。我們認(rèn)為兩大先進(jìn)封裝項(xiàng)目有望助推星科金朋今年擺脫虧損境地，并逐步恢復(fù)盈利能力至原長(zhǎng)電科技利潤(rùn)率水平。 原長(zhǎng)電業(yè)績(jī)持續(xù)向好，為并購(gòu)整合提供堅(jiān)實(shí)后盾 原長(zhǎng)電各業(yè)務(wù)板塊盈利能力穩(wěn)定，2016年原長(zhǎng)電貢獻(xiàn)了4.32億元?dú)w母凈利潤(rùn)，是長(zhǎng)電科技整合星科金朋的堅(jiān)實(shí)后盾。長(zhǎng)電先進(jìn)、長(zhǎng)電江陰本部及滁州工廠今年一季度盈利能力穩(wěn)定，展望全年業(yè)績(jī)有望更上一層樓。長(zhǎng)電先進(jìn)Bumping產(chǎn)能與后段Flip chip封裝能力同位于江陰，形成了一站式先進(jìn)封裝服務(wù)能力，服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。在客戶開拓方面，國(guó)內(nèi)大客戶訂單及亞洲三大客戶的開發(fā)均取得明顯進(jìn)展。 結(jié)論： 我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年EPS分別為0.48元、0.90元、1.32元，對(duì)應(yīng)PE分別為38.00x、20.97x、13.03x。我們認(rèn)為公司對(duì)星科金朋的并購(gòu)整合有序穩(wěn)步的推進(jìn)中，公司SiP項(xiàng)目及Fanout項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期，先進(jìn)封裝放量釋放利潤(rùn)將逐步推動(dòng)盈利回升。我們給予公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 并購(gòu)整合進(jìn)展不及預(yù)期。 |
