黑貓股份(002068)炭黑行業景氣回升 半年報預期翻倍上調
【2017-07-26】 事件 公司近日發布中報業績預告，預計公司2017年上半年實現歸屬于母公司股東凈利潤20000-22000萬元，去年同期虧損5711.09萬元。2017年一季報預測中報凈利潤僅為8500-10000萬元，上調幅度超過100%。 公司點評 受益炭黑漲價，公司業績提升明顯 公司具有炭黑產能106萬噸，2016年生產102.73萬噸，為國內第一大炭黑生產企業。經炭黑行業協會統計，2016年會員單位炭黑總產量為411萬噸，同比增加5.03%，公司占比約為25%。炭黑價格2016年一季度觸底，并且2016年上半年價格均沒有突破5000元/噸（含稅），直到2016年四季度起，炭黑出現價格暴漲，突破7000元/噸（含稅），超過2014年的高點，并在2017年前兩季度繼續維持高價，大大提升了公司利潤。 炭黑行業供需改善，環保限制加速行業整合 炭黑行業近年處于低谷，行業進入產能收縮期，盡管2016年有部分新產能投產，但隨著環保壓力增大，將難有其他新產能獲批，落后產能有望加速退出。山東、山西、河北等炭黑大省的環保督查持續升溫，行業開工率再度回落至50%左右，小產能、落后產能退出將更為明確，行業整合加速將直接利好龍頭企業。 定增補充流動資金獲批，大股東認購彰顯信心 近日，公司定增獲證監會批復，公司非公開發行股票計劃募集資金不超過6.9億元，全部募集資金將用于償還銀行貸款，降低公司負債率，將減少利率支出約3000萬元。本次定增發行對象為景德鎮井岡山北汽創新發展投資中心（有限合伙）、景德鎮市焦化工業集團有限責任公司。景德鎮井岡山北汽瓷都產業投資中心（有限合伙）占景德鎮井岡山北汽創新發展投資中心（有限合伙）99.82%股權，而公司大股東景德鎮焦化工業集團占北汽瓷都產業投資中心19.97%股權，此次定增彰顯公司大股東信心。 盈利預測與估值 我們預測公司2017、2018、2019年營業收入分別為61.09億、65.52億元和70.31億元，增速分別為39.44%、7.25%和7.31%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.03億、5.72億和6.75億元，增速分別為434.70%、13.55%和18.09%；全面攤薄每股EPS分別為0.83、0.94和1.11元，對應PE為11.9、10.5和8.9倍，未來六個月內，新增"增持"評級。 風險提示 公司出現重大環保、安全問題；行業政策出現重大變化；行業整合不及預期。 |
