多氟多(002407)六氟磷酸鋰量價齊升 助力業績增長
【2017-07-19】 無機氟化工行業領導者，打通新能源汽車產業鏈：公司是無機氟化工行業的領導者，已建立起包括六氟磷酸鋰、正極材料、隔膜等在內的鋰電池材料體系。借助材料優勢，向下游動力鋰電池、電動汽車動力總車、新能源汽車等環節延伸，打通新能源汽車產業鏈。公司15 年已有2 款紅星新能源車車型入選推廣目錄，目前"年產30 萬套新能源汽車動力總成及配套項目"已正式開工。 六氟磷酸鋰價格企穩回升，公司產能逐步釋放：隨著二季度新建的3000 噸六氟磷酸鋰開始投產，公司六氟磷酸鋰產能將由目前的3000 噸/年擴產至6000 噸/年。公司六氟磷酸鋰產品質量優異，已實現批量出口日韓，客戶結構優異，下游客戶包括比亞迪、杉杉股份、三菱化學、三星和LG 等。隨著新能源汽車產銷量逐步回升，海外六氟磷酸鋰價格回升等多重因素作用，公司下半年盈利能力將有效提升。 動力鋰電池穩步推進，下游客戶銷量大增：公司目前三元鋰電池已具備1 億AH產能，年底有望形成4 億Ah 產能。另有年產1.5GWh 動力電池項目開建，預計18 年年底投產。公司的動力鋰電主要應用于A00 級乘用車，下游客戶主要為新大洋知豆，今年銷量大增，5 月銷售4471 輛，同比增長715.9%，公司的動力鋰電出貨量有望大幅增長。 環保趨嚴，氟化鹽行業集中度提升：受環保監管趨嚴的影響，部分小工廠被強制關閉，氟化鋁行業的開工率不達50%，供給緊俏帶動氟化鹽漲價，公司作為氟化鹽龍頭企業市占率有望進一步得到提升。 盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.95 元、1.14 元、1.25元，對應估值為27 倍、23 倍和21 倍，未來三年營業收入將保持23.8%的復合增長率，給予公司2017 年31 倍估值，對應目標價29.5 元，給予"增持"評級。 風險提示：原材料價格或大幅波動的風險，在建工程進度及達產程度或不及預期的風險。 |
