音飛儲存(603066)中報靠近預告上限概率大 符合預期
【2017-07-28】 事件：公司發布中報業績預告，預計2017 年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤，同比增加25%～30%。我們判斷，最終中報靠近業績預告上限的開率較大，符合預期。 系統集成業務大幅增長，電商需求大幅增加帶動貨架業務快速增長 上半年公司戰略業務自動化系統集成快速成長，合同額相比去年同期增長300%，下游涉及冷鏈、電子、軍工、汽車、食品、醫藥等行業；核心業務貨架業務收入主要增長來源于電商行業，尤其是今年來自順豐的訂單大幅增長，公司生產交付處于滿產狀態。 倉庫運營服務業務獲得進展，上半年落地2 個大項目 1）上半年公司與唯品會簽訂自動化服務合同，在其自有或租賃的園區內為其提供包括但不限于相關設備設施及自動化運行系統等服務。公司一期投入2200 萬元，包含立體庫智能倉儲系統及配套倉庫管理軟件等。項目運營后，公司根據約定的各類商品單價，按照流量收取費用。2）與杭州經濟開發區管委會簽訂合作備忘錄，擬投資建設杭州肉類查檢場項目（包括重資產的項目投資建設公司和輕資產的項目運營管理公司）。項目包含冷庫、保鮮庫、恒溫庫、普通保稅庫等，公司將應用"貨架+機器人=自動化倉儲物資系統的解決方案"，提供適用于冷凍、冷藏物流倉儲、加工、配送一站式進口食品物流中心的智能冷鏈倉儲、智能冷鏈運營。截止到上半年，公司共落地實施運營項目5 個，在獲取倉儲運營服務收入的同時，自身集成技術研發能力進一步提升，帶動了自動化集成業務和貨架業務的銷售。 維持盈利預測和買入評級 我們維持公司2017~2019 年主營收入6.4、8、9.6 億元，凈利潤為1.08、1.3 億元、1.56 億元的盈利預測，EPS 為0.36、0.43 和0.52 元，對應PE為37、31、25 倍。物流自動化行業處于成長期，公司主營業務穩定成長，并購整合預期強，給予2018 年35-40 倍PE，同時由于除權的原因，合理目標價調整為15.05~17.2。 風險提示：運營服務業務推進進度低于預期。 |
