沃森生物(300142)調研報告:重磅疫苗及單抗藥物臨床進度領先 業績反轉可期
【2017-06-07】 投資摘要 負面影響基本消除，政策回暖，疫苗行業有望恢復快速增長 由于2016 年山東疫苗事件的負面影響，以及之后一系列行業政策的變化，導致2016 年疫苗行業經歷了寒冬。目前，相關行業負面影響已基本出盡，政策回暖，疫苗企業的生產和銷售也逐步恢復，行業有望觸底反彈，恢復快速增長。 多重舉措力爭實現經營性扭虧 今年公司將采取開源節流的多重舉措力爭實現經營性扭虧。現有的產品將進一步深度開拓市場；公司新產品23 價肺炎疫苗和百白破疫苗上市，將成為新的收入來源；上海澤潤和嘉和生物等子公司將利用現有平臺和團隊采取提供技術服務等多種方式增加收入；公司將嚴控各項費用支出，采取多重舉措保障業績目標的實現。云南省國資平臺的注入也代表了政府對公司的支持，未來雙方可開展全方位、多層次的合作。 四大重磅品種護航，業績反轉可期 公司的一系列在研新產品中，13 價肺炎結合疫苗、HPV 疫苗、曲妥珠單抗生物類似藥、英夫利昔單抗生物類似藥等4 個產品已進入了III 期臨床研究階段，預計今年開始將陸續揭盲，并有望在2018-2020 年上市。這4 個產品均是全球銷售額排名前列的重磅品種，每個品種都有望為沃森帶來超過10 億的銷售額，將成為公司未來的業績爆發點。 風險提示 研發風險；政策風險；市場競爭風險；整合風險。 投資建議 我們預計公司17、18 年將實現EPS-0.02 和0.02 元，凈利潤增速分別為-145.63%和199.30%。公司是國內疫苗行業龍頭企業，隨著行業復蘇，公司的生產和銷售也將恢復常態。公司擁有銷售額均有望超10 億的四大重磅在研產品，研發進度國內領先，可能成為公司未來的業績爆發點，公司業績反轉可期，給予"謹慎增持"評級。 |
