正海磁材(300224)2017中報預(yù)告點評:中報不及預(yù)期 未來仍值得期待
【2017-07-15】 維持增持評級。公司公告2017H1歸母凈利虧損1300-1800萬元，低于預(yù)期，下半年新能源汽車產(chǎn)銷將保持高速增長，風(fēng)電磁材新產(chǎn)品有望放量，此外磁材業(yè)務(wù)受益于稀土價格上漲，對公司未來仍保持樂觀。由于上半年業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)2017-2019EPS至0.22/0.32/0.36（前值0.31/0.38/0.44），公司下半年業(yè)務(wù)有望恢復(fù)正常增長，維持目標(biāo)價16.25元，維持增持評級。 上半年業(yè)績不及預(yù)期，下半年值得期待。2017上半年預(yù)計業(yè)績虧損，主要原因系①電機(jī)驅(qū)動方面，受新能源汽車"補貼退坡"和"推薦目錄重申"雙重政策影響，銷售收入同比大幅下降；②釹鐵硼方面，為配合風(fēng)力發(fā)電客戶產(chǎn)品技術(shù)更新，公司風(fēng)電新產(chǎn)品正處于研發(fā)和試裝機(jī)階段，對應(yīng)收入同比大幅下降；③公司客戶東方電氣新能源破產(chǎn)清算，公司計提壞賬減少公司本期凈利潤2632萬元。2017上半年新能源汽車銷售21萬輛（同比+20%），下半年新能源汽車有望快速放量，帶動電機(jī)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，同時風(fēng)電新產(chǎn)品在試裝機(jī)后將逐步放量，下半年公司業(yè)績?nèi)灾档闷诖?/div> 稀土價格上漲，磁材業(yè)績有望提升。目前主要稀土產(chǎn)品氧化鐠釹價格年初至今以上漲40%，釹鐵硼毛坯件上漲12%，表明稀土價格有效向終端需求傳導(dǎo)。公司磁材業(yè)務(wù)有望受益于稀土價格上升后毛利空間的提升，以及稀土原材料庫存的價值重估，業(yè)績有望大幅提升。 催化劑：釹鐵硼價格上漲 風(fēng)險提示：釹鐵硼主業(yè)下游需求繼續(xù)放緩的風(fēng)險 |
