騰邦國際(300178)投資收益助中報大幅預增 大旅游生態圈加速布局
【2017-07-14】 主要觀點： 1．剔除非經常性損益，內生增速-4.90%-25.10% 上半年公司預計將實現歸母凈利14815.74-17155.07萬元，同比大增90%-120%，其中非經常性損益對公司凈利潤的影響金額為7400萬元，主要為投資收益所得。剔除非經常性損益，公司半年度歸母凈利將為7415.74萬元-9755.07萬元，同比上年同期7797.76萬元增長-4.90%-25.10%，基本符合預期。 2、全產業鏈布局加速，實現機票到大旅游全面升級 傳統機票業務端通過重新定位實現內部重構，從旅游出發地到大交通機票業務，到旅游目的地資源端產品，公司繼續圍繞"旅游×互聯網×金融"戰略，夯實旅游全產業鏈布局。獲客渠道不斷拓寬，預計未來線下門店開設將達10000家，目標到2020年實現4大產品中心，5大莊家目的地；公司通過圍繞酒店包房、小交通壟斷等控制目的地核心資源，提升目的地盈利能力，實現機票到大旅游戰略的全面升級。2017年1月公司收購并增資了東南亞老牌批發商捷達假期52%的股權，布局短線旅游業務。4月，公司增資3億元收購騰邦旅游30%的股份（收購后持有70%的股權），大力布局線下旅客資源，2017年騰邦旅游業務（騰邦旅游）預計實現營收50億元，預計2020年營收或將達200億。同時，公司投資2億元收購喜游國旅29.81%的股權（收購后持有37.26%的股權），布局港澳和東南亞旅游食住行等服務業務，從機票到大旅游生態圈，全產業連布局持續加速。 結論： 公司依托機票和B2B業務的優勢，向旅游全產業鏈布局，已初見成效。未來在"旅游×互聯網×金融"的戰略下，公司將繼續鞏固龍頭優勢，協同效應將進一步促進公司發展和業績。同時，公司的定增項目"O2O國際全渠道運營平臺"及"差旅管理云平臺"已結束認購對象報價環節，將進一步完善線上線下布局。公司的旅游生態布局逐漸完善，協同效應可期。我們上調盈利預測，預計公司2017年-2019年的營業收入分別為57.85、105.59和179.89億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.80、3.12和3.36億元，對應EPS分別為0.50元、0.56元和0.60元，對應PE分別為26.72X、23.86X、22.27X，維持"強烈推薦"評級。 風險提示：票代政策變動、行業競爭加劇、協同效應不達預期、突發性事件因素 |
