麗江旅游(002033)旅游市場整頓 主業景氣承壓
【2017-08-01】 業績簡評 公司上半年實現營業收入31,888.47 萬元,較上年同期同比減少11.36%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9,908.73 萬元,同比下降14.64%。 經營分析 玉龍雪山大索道受云南旅游市場整頓影響出現下滑,云杉坪及牦牛坪索道接待人次持續下滑:公司三條索道(玉龍雪山索道、云杉坪索道及牦牛坪索道)累計接待游客165.93 萬人次/-8.22%,其中玉龍雪山大索道接待游客117.15 萬人次/-3.50%;云杉坪索道接待43.23 萬人次/-22.93%;牦牛坪索道接待5.56 萬人次/+68.45%。玉龍雪山索道作為公司業績的重要來源接待游客人次首次出現下滑,主要歸因于2017 年上半年云南省展開了旅游市場秩序整治工作,因旅行社相關政策的調整,主要客群為團隊觀光游的玉龍雪山大索道受到了負面影響。云杉坪索道接待游客人次繼續維持兩位數的下滑,可選景區的非壟斷性因素導致業績下滑。牦牛坪索道2016 年5 月19 日起因景區道路改造施工停業近兩個月, 2017 年上半年接待游客增長68.45%。大索道的下滑受到外部市場環境的影響,云南旅游市場整頓過程中以跟團游為主的玉龍雪山景區將持續受到影響。 酒店業務營收下降1.39%,虧損幅度進一步收窄:2017 年上半年麗江和府酒店(洲際酒店、英迪格酒店、麗世酒店,5596 商業街)實現營業收入4,397.80 萬元/-1.39%,虧損1,548.73 萬元,業績減虧268.49 萬元。 印象麗江演出由于演藝市場競爭加劇,其營收增速持續兩位數下滑:2017年上半年,印象麗江實現營業收入5,417.09 萬元/-33.72%。受到麗江演藝市場競爭影響,預計印象麗江接待游客人次及凈利潤均兩位數下滑。維持對印象麗江的趨勢判斷,由于印象麗江的室外演出以及麗江旅游演藝市場的競爭持續加劇,公司印象演出業務將出現不可扭轉的下滑趨勢。 其他業務中龍德公司表現優異,營收增長40.19%:公司全資子公司龍悅餐飲公司實現營業收入1,506.71 萬元/-2.92%。龍德公司實現營業收入1,403.45 萬元/+40.19%,主要以玉龍雪山索道區域、云杉坪區域和甘海子區域的附屬經營項目為基礎。目前的市場環境和公司的經營狀況,在公司主業承壓的情況下過快的進行新項目開發將拖累公司業績,以主業培育為首要任務,穩扎穩打推進在建項目是公司的明智之選。 盈利調整及投資建議 在暫不考慮月光城項目、奔子欄項目以及瀘沽湖項目的業績增厚情況下,目前測算2017E/2018E/2019E 的業績為1.69/1.76/2.04 億元,增長幅度為-24.4%/4.13%/15.85%。EPS 為0.31/0.32/0.37 元,目前股價對應PE 為32/31/26 倍,給予增持評級。 風險提示 主業持續承壓 公司新設項目業績不及預期 區域交通開業時間延遲 |