武漢凡谷（ 002194 ）
武漢凡谷(002194)調研簡報:行業(yè)景氣帶來業(yè)績釋放員 高頻地波雷達是公司亮點
主要觀點
1. 行業(yè)處于爆發(fā)啟動期，4G 產品供不應求。
4G 的投資規(guī)模：更高頻段、更密站點等決定了投資規(guī)模超過了2G 和3G，這鐘大規(guī)模的投資建設具有兩三年的可持續(xù)性。
公司目前是國內射頻器件的第一大供應商，除中興以外，主要的設備商和公司均有合作。同時公司在華為中供貨比例穩(wěn)中有升，在阿朗的供給市場份額快速提高。
在射頻行業(yè)中，新產品高毛利率，老產品低毛利率是行業(yè)普遍的規(guī)律。2014年公司整體的毛利率有望快速提高。
2. 公司現(xiàn)金流充足，管理層逐漸穩(wěn)定，公司長遠規(guī)劃清晰。
公司經過兩年多的整合變動，管理層也逐漸穩(wěn)定。相關高管也適應了公司日常經營活動，對業(yè)務也更加熟悉。這也是過去市場所擔心的地方。
目前公司現(xiàn)金流充足，三季報顯示公司資產負債表上還有貨幣資金9.67 億，充足的資金將有助于公司戰(zhàn)略的實施，包括內部的整合和外部的擴展。
3. 高頻地波雷達獲得重大突破，前景強烈看好。
公司的下屬全資德威斯電子技術有限公司，在高頻地波雷達領域處于行業(yè)領先地位。在經過多年耕耘之后，產品逐漸獲得市場認可，我們預期德威斯電子將為公司2014 年貢獻幾千萬左右的收入規(guī)模。看好該產品在海防、海監(jiān)等市場的前景。
綜上所述，我們認為公司受益于行業(yè)趨勢轉好，公司產品毛利率快速提升，2014年業(yè)績有望釋放，超出市場預期。同時公司地波雷達開始訂單放量，長期來看前景樂觀。我們預測公司2013、2014 EPS 分別為0.096、0.312，對應的估值為98 倍、30 倍。維持推薦評級。
風險提示
國脈科技（ 002093 ）
國脈科技公布2014年第一季報：基本每股收益0.037元，稀釋每股收益0.037元，每股凈資產1.5元，攤薄凈資產收益率2.4646%，加權凈資產收益率2.5%；營業(yè)收入99830600.97元，歸屬于母公司所有者凈利潤31979500.48元，扣除非經常性損益后凈利潤31224495.99元，歸屬于母公司股東權益1297542323.94元。
2014年1-6月經營業(yè)績
預計2014年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間2,841.64萬元至4,972.87萬元，變動幅度-60%至-30%。
業(yè)績變動的原因說明
投資收益同比上年同期減少，主要是上年同期普天國脈增資，公司對其的持股比例由 66%減少至 33%，處置股權增加投資收益。
關于2014年一季報更正公告
公司于2014年4月29日在公司指定信息披露網站上披露了《公司 2014 年第一季度報告全文及正文》。該報告全文及正文第三節(jié)重要事項 三、“對2013年1－6月經營業(yè)績的預計”中：“2014 年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間（萬元）”和“2013 年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤（萬元）”數(shù)據填報有誤，原文中均誤按“單位：元”進行了填報，現(xiàn)予以更正。
|
