紅寶麗(002165)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):原材料漲價(jià)拖累毛利率 積極關(guān)注PO項(xiàng)目
【2017-08-07】 事件： 公司發(fā)布2017年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.25億元，同比增30.69%；凈利0.41億元，同比下降35.87%，對(duì)應(yīng)EPS為0.07元。公司預(yù)計(jì)2017年1-9月凈利0.52-0.745億元，同比下降0-30%，對(duì)應(yīng)2017Q3凈利潤(rùn)0.11-0.335億元。 投資要點(diǎn)： 積極拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)銷量快速增長(zhǎng) 2017H1公司積極拓展全球的冰箱和冷柜客戶，硬泡組合聚醚銷售收入6.91億，同比增長(zhǎng)24.03%；異丙醇胺銷量同比增長(zhǎng)40%以上，營(yíng)業(yè)收入3.64億，同比增長(zhǎng)42.71%；保溫材料營(yíng)業(yè)收入0.21億，同比增長(zhǎng)26.22%。 環(huán)氧丙烷價(jià)格上漲拖累凈利潤(rùn)下滑 目前公司具備15萬(wàn)噸硬泡組合聚醚、3萬(wàn)噸特種聚醚和4萬(wàn)噸異丙醇胺產(chǎn)能，二期5萬(wàn)噸改性異丙醇胺即將投產(chǎn)，主要原材料都是環(huán)氧丙烷，環(huán)氧丙烷的價(jià)格對(duì)公司盈利影響巨大。2017H1華東地區(qū)環(huán)氧丙烷的均價(jià)10100元/噸，同比上漲26.46%，拖累2017H1綜合毛利率同比下降7.05pct至15.55%。 環(huán)氧丙烷項(xiàng)目工程預(yù)計(jì)2017年底完工 公司12萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷項(xiàng)目采用綠色環(huán)保的異丙苯共氧化法，目前已完成工程進(jìn)度的70%，完全投產(chǎn)后能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品線的環(huán)氧丙烷自給，提升公司盈利能力。 維持推薦評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.16元、0.36元和0.45元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.30X、18.30X、14.38X，環(huán)氧丙烷項(xiàng)目投產(chǎn)后可享有上游利潤(rùn)，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 下游需求下滑； 環(huán)氧丙烷項(xiàng)目不及預(yù)計(jì) |
