萬(wàn)華化學(xué)(600309)此26000非彼26000 純苯低位下MDI價(jià)差創(chuàng)新高
【2017-08-09】 事件：公司近日發(fā)布公告煙臺(tái)60萬(wàn)噸MDI將于2017年8月8日開(kāi)始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修12天左右；在此期間，25萬(wàn)噸丁醇裝置將同步檢修；另外4萬(wàn)噸新戊二醇裝置將于2017年8月15日開(kāi)始停車，預(yù)計(jì)40天左右。 貨緊是現(xiàn)實(shí)，停檢更支撐MDI 的當(dāng)前高價(jià)。此輪價(jià)格自6 月中旬上漲以來(lái)一直處于高位，主要原因還是市場(chǎng)缺乏貨源。此次公司停車檢修將有利于價(jià)格繼續(xù)維持高位。從檢修計(jì)劃看預(yù)計(jì)本月下旬重啟開(kāi)車屆時(shí)將直接面臨需求旺季的到來(lái)，下游開(kāi)始備貨有望使整個(gè)三季度均維持高價(jià)。 純苯低位，原料端相比上半年處更好環(huán)境。目前華東地區(qū)聚合MDI 市場(chǎng)價(jià)位已經(jīng)在26000 元/噸以上，相比前期高點(diǎn)距離很小，而且此輪所處的原料成本空間更寬松，因此含金量更高，此26000 非彼26000。下半年已過(guò)一個(gè)月，起點(diǎn)高于上半年，原料純苯一月份均價(jià)7790 元/ 噸，7 月份均價(jià)6109 元/噸，盈利空間放大，價(jià)差已創(chuàng)新高。中短期看，由于環(huán)保整頓，純苯下游需求被嚴(yán)重打壓，價(jià)格不具備上半年的高漲態(tài)勢(shì)，下半年業(yè)績(jī)將受益低價(jià)位原料。 估值與評(píng)級(jí)。十月份之前我們判斷當(dāng)前的高價(jià)大概率維持，旺季疊加價(jià)差放大，三季度有望再創(chuàng)單季盈利新高。再往后看，在未來(lái)新增貨源進(jìn)入國(guó)內(nèi)的時(shí)間以及對(duì)價(jià)格的影響力度究竟多大無(wú)法證實(shí)或者證偽的情況下，高業(yè)績(jī)低估值依然有吸引力?；趯徤髟瓌t，我們是當(dāng)前市場(chǎng)上唯一看低明年業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)，然而即使是這樣我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格仍處于估值的合理下限，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)41.22 元不變。 風(fēng)險(xiǎn)提示：九、十月份需求低于預(yù)期 |
